核心观点与关键数据
- 期货市场：烧碱主力合约SH2601震荡偏弱，收于2569元/吨，期货前20名净持仓-13135手，持仓量110018手，成交量261849手。1月和5月合约收盘价分别为2569元/吨和2661元/吨。
- 现货市场：山东地区32%离子膜碱价格为8700元/吨，江苏地区为9400元/吨，山东地区折百价为2718.75元/吨，基差15014元/吨。
- 上游情况：山东和西北原盐主流价均为2100元/吨，动力煤价格为6420元/吨。
- 产业情况：山东和江苏液氯主流价分别为-150400元/吨和-15050元/吨。
- 下游情况：粘胶短纤现货价为130400元/吨，氧化铝价格为3030元/吨（环比-30元/吨）。
供需与库存分析
- 供应端：上周烧碱产能利用率环比上升1.8%至84.2%，本周华中一套、西北两套装置计划检修，或带动产能利用率小幅下降。9月氯碱装置检修计划偏多，行业供应压力预计缓解。
- 需求端：氧化铝开工率环比下降1.2%至84.38%，粘胶短纤开工率环比上升1.08%至87.10%，印染开工率环比上升0.9%至65.63%。部分氧化铝企业短期弹性生产，但生产积极性仍偏高；非铝需求季节性提升，部分装置重启。
- 库存：上周液碱工厂库存环比上升2.17%至38.78万吨，库存压力不大，关注后市去库节奏。
现货与期货市场展望
- 现货：山东液碱价格短期预计维稳或窄幅上升。
- 期货：烧碱仓单高位下降，但四季度投产预期仍对盘面价格存在压制，主力盘面或持续贴水。技术上，SH2601关注2530附近支撑与2650附近压力。
研究结论
- 烧碱市场短期供应压力预计缓解，但需求季节性提升部分提振。库存压力不大，后市关注去库节奏。期货价格或持续贴水，建议关注2530-2650区间波动。
