软商品周报：等待新作定价指引

国际市场

• 巴西糖生产：进入压榨高峰期后，巴西中南部糖厂维持高制糖比，8月上半月制糖比达55%，刷新近10年新高。产量持续增加，北半球主产国（印度、泰国）长势良好，恢复性增产预期明朗。
• 巴西出口：1-8月出口中国300万吨糖，创近5年高位，比去年同期多100万吨，进口糖提前流入国内，影响国产糖销售进度。

进口情况

• 配额外进口利润扩大：受国际糖价回落影响，巴西配额外加工利润达496元/吨，泰国糖配额外进口利润470元/吨，进口糖压力明显。

国内市场

• 销量与库存：8月国内主产区食糖销量下滑，存在去库压力。甜菜糖即将开榨，关注新作供应补充。
• 双节需求：终端部分逢低补库，但整体购销氛围偏谨慎。

棉花市场

• ICAC供需报告：2025/26年度全球棉花产量调减至2550万吨，消费量维持在2550万吨，消费预计继续承压。棉花贸易格局变化，美国棉花出口转向越南、巴基斯坦等国，印度棉花进口量大幅增长。
• 美棉出口：8月28日止当周，美国棉花出口销售净增24.50万包，出口装船15.47万包，新销售24.71万包。
• 新棉市场：预计9月中旬开秤收购，国内种植面积小幅扩大，预计小幅增产。市场进入僵持阶段，籽棉开秤价将对新年度定价形成指引。
• 纺织企业：金九订单有所回暖但增量缓慢，纱布环节利润受挤压，纺企降低成品库存，开机负荷缓慢恢复。

结论及观点

• 糖价：跟随外盘震荡回落，关注5500下方买盘采购。进口糖压力持续，国产糖销售受影响。
• 棉花：供应端偏紧态势有望缓解，01合约围绕1.4万上下200点波动，等待新作购销定价指引。

关注事项

• 糖：宏观事件、主产国生产进度、采购端备货。
• 棉花：新棉交收成本、订单需求。