华大智造2025年半年度报告显示，公司收入短期承压，但降本增效改善盈利，在手订单持续增加。核心观点如下：
多因素影响收入端短期承压
受地缘政治、全球宏观经济下行压力及科研经费不确定性等因素影响，部分实验室推迟设备更新与项目建设，导致2025H1营业收入11.14亿元，同比下滑7.90%；归母净利润-1.04亿元，扣非后归母净利润-2.03亿元。分季度看，2025Q2收入6.59亿元，同比下滑2.93%，但归母净利润2977万元，同比增长130.62%。
毛利率下滑及费用率改善
2025Q2毛利率51.57%（同比-10.30pp），主要因行业竞争加剧导致价格承压，以及产品销售结构变化。期间费用率有所改善：销售费用率25.71%（同比-4.70pp），管理费用率16.39%（同比-1.29pp），研发费用率20.57%（同比-4.41pp），财务费用率-8.98%（同比-8.27pp），体现降本增效策略成效。
业务板块表现
- 全读长测序业务：收入8.94亿元（同比-12.15%），其中仪器设备收入2.98亿元（同比-23.18%），试剂耗材收入5.55亿元（同比-6.30%）。
- 智能自动化业务：收入1.12亿元（同比+0.39%），表现稳健。
- 多组学业务：收入8536万元（同比+40.01%），高速增长。
在手订单充沛
截至2025年8月15日，在手订单约9亿元，其中中国区订单6亿元（占比70%），海外订单近3亿元（占比30%）。按业务划分，全读长测序业务订单约7亿元（占比78%），多组学业务订单约1亿元（占比11%），智能自动化业务订单约1亿元（占比11%），为中长期发展奠定基础。
海外本土化布局
公司持续推进海外本土化，业务覆盖全球六大洲110多个国家和地区，设有9大研发中心、7大生产中心、13个客户体验中心，营销团队规模达813人（海外员工占比40.6%）。2025H1新增12家经销商，30座DCS Lab实验室，服务用户超3560家。区域表现：欧非区收入1.4亿元（同比+3%），主要因本地化运营与科研合作；美洲区收入0.8亿元（同比-3%），受科研经费削减及社会动荡影响。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年营收分别为32.97、38.22、44.09亿元（同比增长9.4%、15.9%、15.4%）；归母净利润分别为-1.30、-0.64、1.41亿元（同比增长78.4%、50.7%、320.6%）。维持“买入”评级。
风险提示
国际业务拓展不及预期、市场竞争加剧、新产品研发不及预期。
