半年报看中小银行变化

固收专题报告/2025.09.08 证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖2025年上半年银行业整体经营状况稳步发展，国有行和城商行扩张最为明显，资产规模同比增速分别达到10.99%和10.96%。一季度不良资产余额明显增长，二季度有所改善，其中大行和农商行不良贷款率下降，民营银行不良率上行。各类银行净息差继续承压，城商行尤其明显。 分析师孟万林SAC证书编号：S0160525030002mengwl@ctsec.com ❖进一步从半年报来看： 联系人李飞丹lifd@ctsec.com ①绝大多数银行实现规模正增长，少量中小行缩表，增长部分中30%以上来自于金融投资规模的扩大，农商行资产结构中金融投资占比增长0.71pct。上半年部分银行处置AC账户来兑现浮盈，尤其是股份行和农商行表现更为明显，另一方面，OCI账户比重提升。 相关报告 1.《 信 用|短 信 用 再 探 讨 》2025-09-072.《 估 值 回 稳 ， 哪 些 转 债 超 调 ？ 》2025-09-073.《 期 货 ｜ 关 注 回 落 确 认 的 情 况 》2025-09-07 ②贷款投向方面，建筑业、制造业、商务和服务业、批发和零售业贷款增速都在10%以上，而房地产业仍然处于相对偏弱的位置，增速仅1.24%。 ③存款结构中，活期存款的比例略有提升，银行有意引导存款短期化；存款平均成本普遍下降，股份行下降幅度最大，农商行最小。 ④资产质量继续承压，一半以上银行逾期贷款率和不良贷款率增长。出于防风险的考虑，银行拨备覆盖率明显增加，超过七成的农商行该比例提升。 ⑤仅有20%的银行净息差走阔，但大部分银行都实现了ROA和ROE不同程度的改善。 ❖信用风险怎么看？ 2025年至今，仅有2只二级资本债发生未赎回情形，以及“长春农商银行”延迟行使赎回选择权，底线风险可控。各地相继推进定向增发、增资扩股，进一步增强银行资本实力，今年已有260亿的中小银行专项债发行，较去年明显增多。此外，兼并重组也持续推进，信用风险可控。 ❖对于银行债券投资，一方面，长久期二永债可以作为交易品种博取资本利得；另外，也可以适当下沉，筛选2年左右有一定票息收益的金融债参与。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏，宏观表现超预期，信用风险事件发展超预期。 内容目录 1银行整体数据表现怎么样？......................................................................................42半年报怎么说？.....................................................................................................62.1资产端..............................................................................................................62.2负债端..............................................................................................................92.3资产质量..........................................................................................................102.4资本情况..........................................................................................................122.5盈利能力..........................................................................................................133银行信用风险怎么看？...........................................................................................154银行债，怎么买？.................................................................................................165小结...................................................................................................................176风险提示.............................................................................................................18 图表目录 图1：各类型银行总资产规模......................................................................................4图2：各类型银行总资产同比增速...............................................................................4图3：各类型银行总负债规模......................................................................................4图4：各类型银行总负债同比增速...............................................................................4图5：各类型银行资产质量.........................................................................................5图6：各类型银行不良贷款率走势...............................................................................5图7：各类型银行拨备覆盖率走势...............................................................................5图8：商业银行各类资本充足率指标走势......................................................................6图9：各类型银行资本充足率情况...............................................................................6图10：各类型商业银行净息差走势............................................................................6图11：各类型商业银行资产利润率（ROA）走势.........................................................6图12：2025年上半年资产规模变动较大的银行主体.....................................................7图13：对公贷款分行业投向.....................................................................................7图14：各类银行资产中金融投资占比.........................................................................8 图15：部分对金融资产依赖较高的银行......................................................................8图16：银行金融投资账户占比变动............................................................................9图17：2025年上半年负债规模变动较大的银行主体.....................................................9图18：2025年上半年存款期限结构变动...................................................................10图19：2025年上半年存款成本率变动......................................................................10图20：2025年上半年存款平均成本变动较大的银行主体..............................................10图21：2025年上半年主要资产质量指标变动情况.......................................................11图22：2025年上半年逾期贷款率和不良贷款率变动较大的银行主体...............................11图23：2025年上半年不良贷款拨备覆盖率变动较大的银行主体.....................................12图24：2025年上半年主要资本充足指标变动情况.......................................................12图25：2025年上半年资本充足率变动较大的银行主体.................................................13图26：2025年上半年净息差变动较大的银行主体.......................................................14图27：2025年上半年ROA和ROE变动较大的银行主体...........................................14图28：未赎回二级资本债分年份统计........................................................................15图29：历史上未赎回二级资本债占比........................................................................15图30：2025年TLAC债发行情况...........................................................................15图31：中小银行专项债发行情况..............................................................................15图32：目前已开