石化行业周报非农遇冷，油价进行“衰退交易”

投资要点

• 焦点：非农数据遇冷引发衰退担忧，油价周五大幅下挫；OPEC+原则上同意10月进一步增产13.7万桶/日；持续关注石化行业反内卷进展，特别是老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。
• 行业表现：本周申万一级行业指数中，石油石化指数下跌1.10%，表现一般；中信三级行业指数中，炼油板块跌幅最小，为0.50%。

原油市场

• 价格变动：布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于65.29美元/桶和32.57欧元/兆瓦时，较上周分别下跌4.1%和上涨2.6%。
• 库存数据：美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期增加7102千桶；库欣原油库存较上期增加1590千桶。汽油、航煤库存下滑，馏分燃料油库存增加。

聚酯市场

• 价格与价差：涤纶长丝价格稳中有跌，POY、DTY、FDY价格分别为6860、8040、7135元/吨，价差分别较上周下跌118、88、93元/吨。
• 库存与开工：江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，FDY、DTY、POY库存天数分别为26.4、29.7、17.4天；涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期增加-0.3%和0.4%。

烯烃市场

• 价格与库存：样本PE、PP价格分别为7850、8050元/吨，较上周持平；聚烯烃石化库存67万吨，较上周五增加2.5万吨。

上游展望

• 地缘风险：若未来地缘冲突再次推动原油溢价，则利好上游石化标的。

风险提示

• 油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化等。

研究结论

• 本周石化行业整体表现一般，原油价格下跌，库存数据分化；聚酯和烯烃板块价格平稳但库存增加。未来需关注地缘风险和反内卷政策进展对行业的潜在影响。