原油震荡偏弱运行

原油震荡偏弱运行 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： OPEC+原则上同意10月再次增产。此前该组织已意外提前完成了上一轮减产额度的恢复。市场认为10月的增产将开启166万桶/日减产额度的恢复进程，而这部分减产原计划执行至2026年底，不过相关讨论仍在进行中。美联储降息周期或开启，但难改供需基本面现实，油价仍将承压，逢高沽空思路。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：逢高沽空风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2510周度开487，最高496，最低478，收盘482，周度跌3.2或0.66%。油价震荡偏弱。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：7月份欧佩克+整体原油产量平均为4194万桶/日，较6月份增加33.5万桶/日。二手资料显示，欧佩克7月份石油日产量增加了26.3万桶，达到2754万桶。沙特7月原油产量增加17万桶/日，至953万桶/日。阿联酋7月原油产量增加10.9万桶/日，至317万桶/日。利比亚7月原油产量增加2.2万桶/日，至130.2万桶/日。伊拉克7月原油产量减少5.1万桶/日，至390.2万桶/日。伊朗7月原油产量减少1.2万桶/日，至324.5万桶/日。俄罗斯产量增加9.8万桶/日，哈萨克斯坦产量减少3.6万桶/日。 路透调查显示，8月份欧佩克产量达到2784万桶/日，比7月修正后的水平高出36万桶/日，这是5个月来最大增产力度。彭博调查显示OPEC8月原油日产量较前月增加40万桶/日。 OPEC+自今年4月起已连续4个月宣布增产，累计增产超过120万桶/日。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶/日，提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划。 石油输出国组织（欧佩克）7日发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定10月日均增产13.7万桶。 OPEC+原则上同意10月再次增产。此前该组织已意外提前完成了上一轮减产额度的恢复。市场认为10月的增产将开启166万桶/日减产额度的恢复进程，而这部分减产原计划执行至2026年底，不过相关讨论仍在进行中。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年俄罗斯预计石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯经济部因油价疲软，将产量预期下调至5.16亿吨（每日1032万桶），与2024年持平。 根据石油输出国组织报告，2025年7月份俄罗斯石油产量增加9.8万桶／日，达到912万桶／日，高于欧佩克+计划6.7万桶／日。 出口方面：目前为止，印度炼厂仍在以稳定的节奏和规模采购俄罗斯原油，这说明印度暂时顶住了来自美国的压力。根据Kpler数据，8月份海运俄罗斯原油中，约有170万桶/日可能正运往印度。 俄乌影响：月初美国与俄罗斯的成功会晤为俄乌停火带来了希望，但后期俄乌的谈判未有实质性进展，反而双方加强了对能源设施的袭击，乌克兰持续发动的无人机袭击使俄罗斯炼油系统受到较为严重的影响。俄罗斯日产能总计超过150万桶的炼油厂受到了袭击影响，这直接导致该月俄罗斯炼厂的原油加工量预计将急剧下降40万至50万桶/日，整体加工量已降至不足500万桶/日，为三年来最低水平，且未来还将有计划内的炼厂检修。这部分在俄罗斯境内无法消化的原油预计将会出口至海外。 据央视新闻消息，当地时间9月7日，美国总统特朗普在白宫回答记者提问时称，已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年08月29日当周，美国原油产量为1342.3万桶/天，较上周减少1.6万桶/天。截至2025年09月05日当周，美国活跃钻机数量为414台，较上周增加2台。截至2025年09月05日当周，美国压裂车队数量为164部，较上周增加2部。 美国能源信息署（EIA）估计，美国原油产量将在2025年达到创纪录新高（1341万桶/日）。2026年短期前景美国原油产量预期1328万桶/日，前值1337万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加20.00万桶/日，此前为16.00万桶/日。预计2025年美国原油需求增速为13.00万桶/日，此前为8.00万桶/日。预计2026年美国原油需求增速为3.00万桶/日，此前为3.00万桶/日。预计2026年美国原油消费量为2047.00万桶/日，此前预期为2042.00万桶/日。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC:非OPEC+供应方面：下调了对非OPEC+产油国的供应增长预估，预计2026年非OPEC+国家的石油供应将增加约63万桶/日，较上月预测的73万桶/日下修。IEA供应预期上调：将2025年全球石油供应增长预期上调至250万桶/日，此前为210万桶/日，主要原因是OPEC+的增产决定。EIA预计2025年全球石油产量为1.054亿桶/日，此前预测为1.046亿桶/日；预计2026年产量为1.064亿桶/日，此前预测为1.057亿桶/日。 2.5库存：平稳 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。 API公布的数据显示美国至8月29日当周AP原油库存累库62.2万桶，库欣库存累库超200万桶。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加241.5万桶至4.21亿桶，汽油库存-379.5万桶，08月29日当周美国国内原油产量减少1.6万桶至1342.3万桶/日。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际变弱 欧佩克:将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期从128万桶/日调整至138万桶/日。IEA将2025年需求增长预期下调至68万桶/日，此前为70万桶/日，IEA称主要经济体需求疲软且消费信心低迷。EIA：将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，需求为1.037亿桶/日，此前预测为1.035亿桶/日；将2026年全球原油需求增速预期从128万桶/日调整至138万桶/日，需求为1.049亿桶/日，此前预测为1.046亿桶/日。 截至2025年08月29日当周，美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天，较上周减少1.1万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%，较上周下降0.3%。 成品油加工费走弱 截止7月25日，美国成品油加工费为350美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为174美元/吨。8月29日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润229.831元/吨，环比下降93.3元/吨。主营炼厂利润795.66元/吨，环比下降70.3元/吨。 图7：美国、亚洲炼厂加工费 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 7月美国炼厂开工率94.42%，环比增3.33%；欧洲开工87.59%，环比增4.46%。 美国炼厂：截至2025年08月29日当周，美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天，较上周减少1.1万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%，较上周下降0.3%。 中国炼厂：截至2025年09月04日，主营炼厂开工率为81.59%，较上周上升0.19pct。截至2025年09月03日，山东地炼开工率为55.06%，较上周上升1.82%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 OPEC+原则上同意10月再次增产。此前该组织已意外提前完成了上一轮减产额度的恢复。市场认为10月的增产将开启166万桶/日减产额度的恢复进程，而这部分减产原计划执行至2026年底，不过相关讨论仍在进行中。美联储降息周期或开启，但难改供需基本面现实，油价仍将承压，逢高沽空思路。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。