2025年并购市场年中报告：穿越迷雾，勇往直前

近期冲击为当前充满挑战的并购环境提供了宝贵的经验教训。尽管高利率、监管障碍和AI颠覆带来压力，一些经验丰富的企业高管正借鉴历史危机经验，采取大胆的战略行动。2025年上半年的并购市场年增长率为11%，工业领域并购价值下降15%，而科技领域因企业抢购生成式AI资产而反弹。

核心观点与关键数据

1. 危机中的机遇：2008年金融危机期间，Kraft收购Cadbury和Stanley收购Black & Decker等交易带来了显著回报。2025年上半年，企业如Salesforce以27%的折扣收购Informatica，展现了在低估值时机的战略并购能力。高频并购者（年均1起以上交易）表现优于低频者，2021年前者交易占比达67%，后者仅15%。
2. 技术驱动需求：生成式AI的冲击类似后疫情时代对颠覆性能力的追求。Siemens以近50亿美元收购Dotmatics，Wolters Kluwer以5亿美元收购Brightflag，均通过并购加速数字化和人才获取。
3. 规模并购盛行：2022年利率飙升推动企业转向规模并购，2025年4月Global Payments收购Worldpay、阿布扎比国家石油公司联合OMV成立Borouge集团等交易均聚焦组合优化和规模经济，预计金融、能源、电信等高固定成本行业将持续整合。
4. 动态调整未来组合：领先企业正评估关税的次生影响（如全球需求放缓），通过筛选制造足迹和更新需求模型来规避风险。ABB剥离机器人业务聚焦自动化，Global Payments出售薪酬业务专注商业，这些战略性剥离不受短期估值波动影响。研究显示，衰退期剥离的成功率与正常时期持平（2018-2022年数据显示TSR无显著差异）。

结论
企业需区分短期噪音与长期信号，通过强化资产负债表、优化组合和前瞻性并购实现转型。高频并购、规模整合和动态剥离成为应对不确定性的关键策略，而生成式AI等新兴技术正重塑并购的优先级。