国泰君安证券2022春季策略研讨会重点关注轻工造纸行业。家具板块随着市场对地产及后周期产业链悲观预期持续修复，家具行业估值中枢存在提升空间。家具行业全渠道扩张的重要性持续凸显，随着企业战略定位、营销思路向“整家定制”方向的转变，客单价有望一步提升；头部企业的竞争优势进一步提升，市场份额有望逐步向龙头集中。造纸包装木浆系方面，国际市场供应面消息不断，多方博弈带动浆价期现联动整体高位震荡。文化纸方面，Q1旺季成交环比明显改善，成本上扬纸企涨价函频发以缓解毛利压力；国内公共卫生事件反复终端需求增量支撑相对有限，龙头纸企木浆自给率较高、涨价落实盈利修复能力更强。废纸系方面，国废维持中高位运行，疫情反复终端需求及物流部分受冲击。消费轻工及个护生活用纸消费升级创造新增量，细分领域龙头企业优势凸显。我国人均生活用纸消费量与发达国家相比仍存在较大提升空间，趋势上消费升级和高性价比双向齐驱，城镇化率蕴含消费习惯升级潜力，产品创新推动行业持续发展。此外，在文具等消费类轻工领域，随着头部企业传统业务稳健发展及新业务快速推进，综合竞争力有望持续提升。出口产业链及其他出口链仍然面临出口动能边际减弱、原材料与海运价格高企的两大压制因素。关注企业竞争优势的兑现及成本端的边际改善。
