ETF市场流动性动态报告：科创50回调，黄金ETF上涨

2025年09月08日 科创50回调，黄金ETF上涨 ETF市场流动性动态报告（20250901～20250907） 证券分析师李杜S0670524040001lidu@cnht.com.cn 市场行情 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.83%。美国十年期国债收益率下行，周五录得4.10%。 上周，上证指数（-1.18%），上证50（-1.15%），沪深300（-0.81%），中证500（-1.85%），中证1000（-2.59%），中证2000（-1.72%），创业板指（+2.35%），科创50（-5.42%）。申万一级行业中，电力设备（+7.39%），综合（+5.38%）领涨；国防军工（-10.25%），计算机（-7.27%）跌幅较大。 上周，沪深两市日均成交金额25672亿元，较上上周数据下降约13%。上周五，两融业务融资余额录得约22713亿元，创历史新高。 ETF市场概况 上周，整体ETF市场申赎净流入约477亿元。其中，债券型ETF净流入约113亿元；跨境型ETF净流入约134亿元。股票型ETF申赎净流入约19亿元；其中宽基ETF净流入约-214亿元，股票（行业）ETF净流入约110亿元，股票（主题）ETF净流入约115亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向。 宽基ETF中，创业板ETF、科创50ETF上周申赎资金净流出。行业主题ETF中，券商、化工ETF上周申赎资金继续净流入。此外，港股科技、券商概念ETF申赎资金持续净流入。在美联储本月降息预期加强的背景下，黄金ETF上周上涨3.78%。 上周，共有11支ETF基金上市交易，合计份额约76亿份。已完成募集，等待上市交易的ETF共有8支，合计份额约40亿份。 风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 目录 一、市场整体情况：科创50、军工回调，电力设备领涨...................................4 （一）股票宽基ETF持续资金净流出，黄金ETF涨幅显著.............................................6（二）创业板、科创50、半导体ETF上周资金净流出...................................................8（三）新上市、拟上市ETF概况.........................................................................................9 三、风险提示..........................................................................................................10 图表目录 图表1：铜金比低位盘整，美债长端利率短线下行...............................................................4图表2：上周沪深A股日均成交金额2.57万亿元..................................................................5图表3：两融业务融资余额创历史新高...................................................................................5图表4：股票型ETF上周新发行约13亿份..............................................................................5图表5：股票型ETF申赎净流入约19亿元..............................................................................5图表6：科创50、军工回调，电力设备领涨..........................................................................5图表7：上周电力设备行业拥挤度指标预警...........................................................................6图表8：股票（规模）ETF申赎资金继续净流出....................................................................6图表9：股票型ETF换手率普遍下降........................................................................................6图表10：创业板ETF、科创50ETF申赎资金上周净流出.......................................................7图表11：恒生科技ETF申赎资金继续净流入.........................................................................7图表12：券商、化工ETF上周资金继续净流入.....................................................................7图表13：风格策略指数ETF上周情况......................................................................................7图表14：港股科技、券商概念ETF上周资金净流入.............................................................8图表15：黄金ETF上周涨幅显著..............................................................................................8图表16：ETF上周资金净流入TOP10.......................................................................................8图表17：ETF上周资金净流出TOP10.......................................................................................8图表18：ETF市场上周融资资金净买入Top10........................................................................9图表19：ETF市场上周融资资金净卖出Top10........................................................................9图表20：上周上市交易的ETF基金合计约76亿份...............................................................9图表21：待上市及正在发行的ETF基金................................................................................10 一、市场整体情况：科创50、军工回调，电力设备领涨 在全球经济周期观察方面，我们使用铜金比指标衡量宏观经济健康状况，通过铜价与黄金价格的比值反映工业需求与避险需求之间的相对强弱。铜金比上升表明经济扩张（工业需求旺盛），下降则预示经济衰退或避险情绪升温。我国的利率变化趋势与铜金比指标变化趋势长期高度正相关。可以将铜金比指标看作我国债券收益率的先行指标（图表1）。上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.83%，与铜金比指标同步处于低位盘整中。自2022年，美国最近一次加息周期以来，美国利率变化趋势与铜金比指标的相关关系变得模糊。上周美国十年期国债收益率较上上周下行，周五录得4.10%。 上周，沪深两市日均成交金额25672亿元，较上上周数据下降约13%（图表2）。 上周五，两融业务融资余额录得约22713亿元，创历史新高。两融业务平均维持担保比例录得283%（图表3）。 上周，A股市场新发行股票型ETF共3支（基金成立日口径统计），合计发行规模约13.17亿份（图表4）。 上周股票型ETF申赎净流入约18.86亿元。（图表5）。 上周，上证指数（-1.18%），上证50（-1.15%），沪深300（-0.81%），中证500（-1.85%），中证1000（-2.59%），中证2000（-1.72%），创业板指（+2.35%），科创50（-5.42%）。申万一级行业中，电力设备（+7.39%），综合（+5.38%）领涨；国防军工（-10.25%），计算机（-7.27%）跌幅较大（图表6）。 历史数据显示，拥挤度指标接近或超过3的非长线热门赛道行业，往往代表短线的过度炒作。上周，申万一级行业中，电力设备行业拥挤度指标预警（图表7）。 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 二、黄金ETF涨幅显著 （一）股票宽基ETF持续资金净流出，黄金ETF涨幅显著 上周，整体ETF市场申赎净流入约477亿元。其中，债券型ETF净流入约113亿元；跨境型ETF净流入约134亿元。股票型ETF申赎净流入约19亿元；其中宽基ETF净流入约-214亿元，股票（行业）ETF净流入约110亿元，股票（主题）ETF净流入约115亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向（图表8）。上周，股票型ETF换手率普遍下降（图表9）。 宽基ETF中，创业板ETF、科创50ETF上周申赎资金净流出（图表10）。行业主题ETF中，券商、化工ETF上周申赎资金继续净流入（图表12）。此外，港股科技、券商概念ETF申赎资金持续净流入（图表14）。在美联储本月降息预期加强的背景下，黄金ETF上周上涨3.78%（图表15）。 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 （二）创业板、科创50、半导体ETF上周资金净流出 上周，ETF申赎资金净流入货币ETF、证券ETF、化工ETF（图表16）；创业板ETF、科创50ETF、半导体ETF申赎资金净流出（图表17）。 （三）新上市、拟上市ETF概况 上周，共有11支ETF基金上市交易，合计份额约76亿份（图表20）。已完成募集，等待上市交易的ETF共有8支，合计份额约40亿份（图表21）。 三、风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此声明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 法律主体声明 本