投资策略周报：宽松预期再起，A股慢牛主基调仍在

市场回顾

A股连续四周上涨后迎来回调，主要受算力板块调整拖累，科创50、中证1000指数跌幅居前。军工、计算机、非银金融和电子领跌，光伏、电池板块大涨。市场成交额回落至3万亿元下方，融资净买入金额放缓。贵金属价格续创历史新高，国际油价下跌，因市场预期OPEC+10月增产。

市场展望

A股调整主要源于浮盈盘兑现与结构性交易集中，市场隐含波动率上行。历史复盘显示，牛市回撤时间和幅度有限，20日和60日均线为重要支撑。中期来看，牛市驱动力未变：

1. 政策支持“稳股市”；
2. A股盈利增速和ROE企稳回升；
3. 险资、养老金等中长期资金加大入市；
4. 居民端潜在增量资金充沛；
5. 中国科技成长领域不断突破。

近期市场关注重点

1. 海外方面：美国8月就业数据低于预期，美联储降息预期升温，市场对年内降息预期从2次增至3次。中美利差倒挂收窄，有利于人民币汇率偏强运行和外资流入。
2. A股调整原因：市场情绪波动与结构性交易集中，资金抱团现象加剧，大盘成长拥挤度提升。
3. 历史复盘：过去三轮大牛市中，指数最大回撤幅度在6%-21%，MA20、M60为重要支撑位。

行业配置建议

1. “慢牛”航向与国家战略同频，景气赛道如固态电池、储能、创新药、机器人等有望享受估值溢价。
2. 美联储降息背景下，港股有望获得“外资+南下”双加持，关注港股互联网。

风险提示

政策效果不及预期、海外流动性风险、地缘政治风险等。