铜
- 行情回顾：沪铜震荡偏强，进入9月国内炼厂减产预期有望落地，国内下游需求将回升，去库预期托底铜价。进口货源冲击下社库累库施压现货升水，下半周铜价重心下移。LME铜运行区间在（9832、10018），COTR持仓报告基金净多持仓较前一周增加20.0%至26042手，商业净空持仓增加24.2%至54285手；CFTC持仓报告显示基金净多持仓较前一周增加12.3%至28754手，商业净空持仓增加3.9%至49402手，反映海外投机资金做多情绪增强。
- 基本面分析：
- 供应端：铜矿加工费倒挂略有缓解，国产铜精矿库存下降，进口铜精矿量增加，阳极板进口量增加，国内冷料供应紧张，粗铜及阳极板加工费承压，9-10月冶炼厂将出现明显减产。精炼铜进口窗口缩窄。
- 需求端：废铜杆开工率环比上涨，精铜杆开工率环比上涨，电线电缆开工率环比下跌，漆包线开工率环比下降。
- 现货端：国内累库1.15万吨，保税区库存去库0.20万吨。
- 操作建议：基本面支撑加强，预计下周铜价将在8万上方运行。
碳酸锂
- 行情回顾：碳酸锂期货探底回升，主力合约最低跌至71120，现货碳酸锂价格重心下移，电碳对盘面持续升水，但升水幅度在下半周缩窄。
- 基本面分析：
- 供应端：锂矿价格重心下移，盐厂利润表现分化，碳酸锂周度产量增加，供应端压力仍存。
- 需求端：三元材料价格重心下移，磷酸铁锂价格下跌，钴酸锂价格下跌，电芯价格重心上移。
- 现货端：电碳-工碳价差处于相对低位水平，现货对盘面继续维持升水状态，碳酸锂去库1044吨。
- 操作建议：短期供需双旺，供应端扰动尚未完全落地，9月底的宜春地区矿种变更问题仍是悬在市场上方的达摩斯之剑，基本面支撑锂价，预计下周锂价将上涨。
铝
- 行情回顾：铝价高位盘整，运行重心有小幅下移，氧化铝价格延续下跌，铸造铝合金跟随沪铝节奏运行，AD-AL负价差已开始有收敛趋势。沪铝指数加权周度运行区间【20540,20865】，总持仓环比上周五减少4.2万手至53.4万手。LME铝本周运行区间在【2588,2625】。
- 基本面分析：
- 铝土矿市场：国产矿保持平稳，进口矿价格持平，几内亚雨季影响持续发酵，7月几内亚出港量环比降低。
- 氧化铝：政策交易逻辑降温，过剩基本面主导盘面下跌，氧化铝价格下跌，开工率下降。
- 电解铝：周内铝企盈利变化有限，仍维持高企，7月国内电解铝产量环比增加，1-7月累计产量同比增加。
- 铝材出口：7月份国内铝型材出口量环比增加，同比减少；7月国内原铝出口量环比增加，同比增加；1-7月份国内原铝累计出口总量同比增长。
- 铝加工：旺季初显，铝加工企业复苏态势向好，原生铝合金、铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔开工率均有所提升。
- 铝锭库存：国内累库0.6万吨。
- 操作建议：铝基本面矛盾并不突出，宏观溢价基本已现，后续关注旺季开启后消费端表现，建议仍维持波段思路。
镍
- 行情回顾：沪镍冲高回落，指数周初最高上冲至12.4万/吨附近，后四个交易日持续下跌，回到12.1万/吨附近。沪镍期货市场维持contango结构，COTR持仓报告显示机构做多情绪仍在增加。
- 基本面分析：
- 镍矿市场：菲律宾和印尼矿价均保持持平。
- 镍铁市场：8月份印尼镍铁产量同比增幅13.67%，国内镍铁产量同比降幅达到15.2%，7月中国进口镍铁总量环比减少，1-7月镍铁累计进口量同比上升。
- 电解镍市场：电积镍产能快速释放，8月份精炼镍产量环比增加，国内精炼镍企业开工率为66%。
- 硫酸镍市场：本周镍盐价格企稳小幅回升，8月硫酸镍的产量预计将达到约3.05万吨，环比增加约4.80%，同比减少约4.19%。
- 不锈钢市场：无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈去库趋势，库存水平已回落至今年2月的水平，下游终端逐步复苏，刚需采购量增加，不锈钢市场普遍看涨后市。
- 操作建议：原生镍延续过剩格局，镍价上方继续承压，而下方在镍矿以及成本支撑下也难以打开空间，保持波段思路，主要运行区间可参考11.9-12.5万。
锌
- 行情回顾：沪锌延续震荡走势，周内触低22000元/吨，周五收于22175元/吨。LME锌库存持续降至低位，创2023年5月以来新低。
- 基本面分析：
- 供应端：锌矿加工费继续上行，精炼锌供应水平依然强劲，进口窗口持续关闭，锌锭进口以长单为主。
- 需求端：镀锌开工率环比走低，压铸锌合金开工率环比提升，氧化锌企业开工率环比走高。
- 现货市场：国内库存录增0.26万吨，LME锌库存去库至5.5万吨以下。
- 操作建议：供需过剩压力反馈至库存端，外盘挤仓风险与国内累库压力并存，然宏观降息预期托底锌价，下方空间尚未完全打开，沪锌或再度考验下方2.2万整数关口。
