氯碱月报：旺季临近，氯碱需求环比改善

烧碱市场要闻与数据 价格方面：截至2025-09-05，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2610元/吨（+17）；山东32%液碱基差109元/吨（-17）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率84.20%，（+1.80%）；烧碱月度产量363.62万吨，同比+11.97%，烧碱周度产量82.96万吨（+2.02%），停车检修造成的损失量为14.99万吨（-9.86%）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率84.38%（-1.20%），氧化铝周度产量182.10万吨（-2.60），氧化铝港口库存8.10（+2.10）；印染华东开工率65.63%（+0.90%）；粘胶短纤开工率87.10%（+1.08%）；白卡纸开工率：77.88%（+3.92%）；阔叶浆开工率78.10%（+1.80%）。 进出口：液碱出口30.78万吨，同比+60.50%，液碱进口0.01万吨，同比+100.50%；固碱出口6.38万吨，同比+99.89%；固碱进口0.06万吨，同比-41.59%。 生产利润方面：截至2025-09-05，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）624.53元/吨（-120.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）622.53元/吨（-20.00），山东烧碱单品种利润1727.65元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存38.78万吨（+0.83），片碱厂库库存2.14万吨（+0.00）。 液氯方面：截至2025-09-05，山东液氯价格-500元/吨（-150）；液氯下游环氧丙烷开工率73.99%（+0.83%），环氧氯丙烷开工率52.52%（+3.74%），二氯甲烷开工率85.90%（-1.39%），三氯甲烷周度产量3.17万吨（-0.05） 市场分析 烧碱现货稳中有涨，山东主力下游氧化铝厂32%碱接货价815元/吨。2025年9月份广西地区氧化铝采购价50%碱涨100元/吨到3650-3730元/吨（折百），9月份山西氧化铝厂采购50%碱价格涨100到3140（折百），河南32%碱涨100到3130（折百），供应端氯碱企业开工率小幅上升，同期高位；需求端，氧化铝需求较好，月内山东主力氧化铝下游不断提高接货价，受阅兵期间运输限制影响，山东厂内库存周内有累积，山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定为主，目前天津区域运输已恢复，后续氯碱企业出货压力较小；旺季临近，整体工厂订单待发尚可，非铝下游开工提升，江苏厂内库存去化，整体8月烧碱库存去化。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。 策略 单边：谨慎偏多跨期：SH10-1逢低正套跨品种：无 风险液氯价格波动；旺季不及预期PVC市场要闻与数据 价格方面：截至2025-09-05，期货价格及基差：PVC主力收盘价4913元/吨（+30）；华东基差-243元/吨（-30）；华南基差-163元/吨（-30）。现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+0）；华南电石法报价4750元/吨（+0）；华东乙烯法报价：4950元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5000元/吨（+0）。 供应方面：PVC月度产量207.33万吨，同比+7.09%；上游电石平均开工负荷67.34%（+0.45%）；PVC开工率77.13% （+1.11%）；PVC电石法开工率76.73%（-0.52%）；PVC乙烯法开工率78.14%（+5.19%）。停车及检修造成的损失量在13.70万吨（-0.67） 需求方面：PVC下游综合开工率在43.50%（+0.90%），其中PVC下游管材开工率在33.48%（-0.13%），PVC下游型材开工率38.39%（-4.21%），PVC下游薄膜开工率70.77%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量67.09万吨（-2.51）。 进出口：PVC出口33.06万吨，同比+112.82%；PVC进口2.45万吨，同比+46.99%。 生产利润方面：截至2025-09-05，陕西兰炭价格630元/吨（+0）；山东电石价格2730元/吨（+0）；兰炭生产毛利-77.70元/吨（+8.32），西北电石生产毛利-301.00元/吨（-50.00）；PVC电石法单品种生产毛利-420.96元/吨（-21.76）；PVC乙烯法单品种生产毛利-670.97元/吨（-43.02）；PVC出口利润13美元/吨（-1） 库存方面：PVC厂内库存31.58万吨（+0.37）；PVC社会库存53.30万吨（+1.11），其中PVC华东社会库存47.81万吨（+1.45），PVC华南社会库存5.49万吨（-0.34） 市场分析 PVC随宏观情绪震荡为主。供应端来看，下周国内PVC装置检修继续减少，前期检修的内蒙君正、宁波台塑、包头海平面将陆续结束，预计下周供应环比继续增加。青岛海湾20万吨配套VCM装置已经稳定生产，9月5日后预计聚合端投产，且甘肃耀望预计9月份投产，随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，管材、型材、薄膜开工率环比稳定。目前PVC总体下游相比往年同期呈现更弱的格局，后期重点关注金九银十旺季下游的原料补库意愿，盘面下跌，点价有优势，下游采购情绪稍微好转，但仍未看到下游原料采购愿意的明显提升。出口签单及交付量环比走弱，出口端受印度进口PVC政策影响，9月前预期仍较强，四季度出口预期减弱。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。PVC期货仓单仍保持回升走势，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。但“反内卷”与老旧装置整改是影响盘面走势的主旋律，短期盘面仍以宏观情绪为主导，后期仍需关注政策推进情况。预计PVC短期震荡为主，随宏观情绪有脉冲式反弹。 策略 单边：震荡，随宏观情绪反弹跨期：V01-05-300以下推荐正套逐渐建仓跨品种：无 风险国内宏观政策扰动；印度出口政策变动 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................6二、烧碱价格&价差...................................................................................................................................7三、PVC价格&价差...................................................................................................................................9四、成本利润..........................................................................................................................................11五、烧碱供应..........................................................................................................................................13六、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................16七、PVC供应..........................................................................................................................................18八、烧碱下游需求....................................................................................................................................20九、烧碱进出口.......................................................................................................................................22十、PVC下游需求....................................................................................................................................23十一、PVC进出口....................................................................................................................................25十二、烧碱&PVC库存数据........................................................................................................................26 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................7图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................7图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................7图4：液碱32%江苏价格..................................................................................................................................................