油脂月报 | 2025-09-07
油脂观点
价格行情
- 期货方面：棕榈油2501合约9316元/吨，涨幅4.32%；豆油2501合约8358元/吨，涨幅1.6%；菜油2501合约9789元/吨，涨幅3.41%。
- 现货方面：广东棕榈油9200元/吨，涨幅3.02%；天津一级豆油8470元/吨，涨幅1.43%；江苏四级菜油9890元/吨，涨幅2.91%。
棕榈油供需
- 供应：马来西亚8月棕榈油产量增加2.07%，我国7月棕榈油脂进口25.46万吨，环比减少38.35%，同比减少39.34%。
- 需求：8月棕榈油24度现货均价先涨后跌，8月全国重点油厂棕榈油成交量19562吨，较7月增加88.53%。
- 库存：截至8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比增加4.81%。
豆油供需
- 供应：中国7月大豆进口1166.6万吨，同比增加18.4%；1-7月大豆累计进口6103.5万吨，同比增加4.63%。
- 需求：8月全国重点油厂豆油散油成交总量73万吨，日均成交量3.65万吨，较上月增加81.24%。
- 库存：截至8月29日，全国重点地区豆油商业库存123.88万吨，环比增加4.45%。
菜油供需
- 供应：本月沿海油厂菜籽压榨量为20.40万吨，较上月减少5.80万吨；菜油产量为8.36万吨，较上月减少2.38万吨。
- 需求：本月沿海油厂菜油提货量为7.41万吨，较上月减少4.93万吨。
- 库存：截至8月29日，全国进口菜籽库存15.3万吨，环比增加1.6万吨；沿海油厂菜油库存10.5万吨，环比增加0.95万吨。
市场分析
- 8月三大油脂期货盘面先上涨后下跌，棕榈油受MPOB利好、印尼生柴政策等因素影响上涨较多；豆油因四季度进口大豆成本上升、出口数据亮眼、现货成交较好等因素强势运行；下半月市场交易中国或进口澳籽、印尼和欧盟关于生柴有争端、印度和中国买船放缓等因素承压下跌。
- 后市看，豆油方面，USDA作物生长报告显示美国大豆优良率低于预期，CBOT大豆近期承压；巴西大豆销售进度已超80%，销售压力明显减轻，叠加中国采购需求的支撑，巴西贴水强势；国内大豆供应出现缺口的时间或推迟到明年1季度。
- 棕榈油方面，MPOA数据显示马来8月棕榈油产量环比增加，高频船运数据显示马来8月出口环比大幅增长；9月10日，MPOB报告将公布8月月度供需报告，关注数据结果。
- 菜籽油方面，中国商务部决定对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，加拿大贸易代表团本周末访华，或对菜油行情有提振；中澳关系缓和，澳籽或将进口，但整体进口量依旧偏少。
策略
总结
- 油脂市场受国际贸易关系主导，行情波动加剧。棕榈油、豆油、菜油价格均有所上涨，但后期市场承压。豆油方面，美国大豆产量低于预期，巴西大豆销售压力减轻，国内大豆供应出现缺口的时间推迟；棕榈油方面，马来产量增加，出口增长；菜籽油方面，中加贸易关系变化或对菜油行情有提振。建议中性策略，关注政策变化和天气状况。
