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【市场周报】美国就业增长停滞，市场押注降息空间

2025-09-08 瑞达国际金融 CS杨林

市场综述

全球市场表现：富时中国A50指数周跌1.00%，标准普尔500指数周涨0.3288%，美元兑离岸人民币周涨0.06%。LME铜周跌0.05%，COMEX黄金周涨3.52%，COMEX白银周涨1.93%，WTI原油周跌3.19%，ICE原糖期货主力合约周跌4.83%，ICE棉主力合约周跌0.68%，MB铁矿石周涨1.59%。
美国经济数据：8月ISM制造业指数微升至48.7，低于预期；新订单指数升至51.4，首次扩张；产出指数下滑至47.8，重新跌入收缩区间。8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于预期。8月非农就业仅增长2.2万人，远不及预期，失业率升至4.3%，为2021年以来新高。7月贸易逆差环比飙升32.5%至783亿美元。
美联储政策：美联储褐皮书显示，近几周全美大部分地区的经济活动几乎没有变化，消费者支出持平或下降，企业提高商品和服务价格以弥补成本上升。市场押注美联储9月降息可能性接近100%，CME“美联储观察”数据显示，降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%。
欧元区经济：8月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比小幅回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1%。7月失业率降至6.2%，追平历史低点。8月制造业PMI终值升至50.7，自2022年中期以来首次扩张。

周度品种观点

S&P500：美联储降息预期持续升温对美股起到利多推动，但经济下行的担忧也对美股形成压制。策略上，建议暂时观望。
富时中国A50：A股面临的外部环境制约呈现松动，但8月国内制造业PMI虽小幅回升，但仍处于收缩区间，市场进入宏观数据验证阶段，策略上，建议短线暂时观望。
LME铜：美联储9月降息预期提升，美元指数短线急挫。国内扩大服务消费政策有望推出，美元美债方面，非农数据大爆冷，美元指数收跌，基准的10年期美债收益率收报4.0770%。库存方面，LME铜库存环比下降，COMEX铜库存环比上升。操作建议，轻仓逢低短多交易。
ICE原糖：美糖10月合约期价大幅下跌，主要因为巴西糖产量增长前景打压。国际糖业组织预测2025/26年度全球食糖供需缺口仅为23.1万吨。操作建议，观望为主，待回调后逢低轻仓布局。
ICE棉花：美棉12月合约价格下跌，主要因为美国作物情况良好引发供应增加忧虑、需求担忧等下跌拖累。预计巴西2025/26年度棉花总种植面积为210万公顷，产量预估上修至1810万包。操作建议，观望为主，待回调后逢低轻仓布局。
贵金属：COMEX黄金期货涨0.92%报3639.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报41.51美元/盎司。市场聚焦美国8月非农就业增长录得22,000个就业岗位，失业率攀升至4.3%。贵金属市场受非农数据降温格局以及降息预期提振延续强劲走势。操作上建议，当前观望为主，待回调后逢低轻仓布局。