LPG行情回顾
- 沙特阿美公司2025年9月CP出台，丙烷520美元/吨，丁烷490美元/吨，较上月持平。
- 折合到岸美金成本：丙烷582美元/吨，丁烷552美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4599元/吨左右，丁烷4362元/吨左右。
- 国内液化气市场涨跌互现，部分市场价格继续上涨，炼厂供应量少和下游化工需求坚挺带来利好，但国际市场表现不及预期拖累码头价格表现。
逻辑与观点
- LPG本周呈现震荡走势，周中受OPEC+可能再度增产消息影响价格回落。
- 整体走势跟随成本端原油价格变化，节奏上同时受到进口到港量的变化影响。
- OPEC+可能进一步增加原油产量，尽管美委、美伊、美俄的地缘扰动仍在，可能会一定程度抵消增量，但不改变LPG持续保持供给充裕。
- 需求端，调油市场旺季将过，开工率难以维持高位，夏季本身也是传统民用端需求淡季，难有超预期变化。
- PDH利润出现明显修复，后续开工率或有支撑。
- 整体看，LPG供给十分充裕，CP价格或跟随原油波动为主。
- 在高供给背景下，需求难有超预期走强的预期下，LPG上涨空间有限，长期维持偏空思路。
- 重点策略推荐：期货策略，逢高试空。
LPG基本面
- 供应：
- 国产：主营炼厂常减压开工率波动，2025年度开工率整体维持在较高水平。
- 进口：到港量波动较大，2025年度进口数量合计持续增加。
- 进口国家：美国、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋等。
- 运费：阿拉伯海湾地区→远东地区运费波动，美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区运费波动。
- 库存：港口库存波动，库容比维持在较高水平，厂内库存波动。
- 需求：
- 产销率：华南、华东、山东地区产销率波动，2025年度整体维持在较高水平。
- PDH：开工率波动，2025年度PDH装置开工率有所回升，生产毛利明显修复。
- MTBE：异构醚化生产毛利波动，中国外销工厂产能利用率波动。
- 烷基化油：产能利用率波动，山东地区生产毛利波动。
LPG相关价格数据
- 进口成本：丙烷和丁烷CP合同价波动，CP原油价格走势与WTI原油结算价相关性较高。
- 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水波动，广州石化、上海高桥、济南炼厂液化气出厂价波动。
LPG其他数据
- 价差：LPG主力合约基差波动，连一-连二价差波动。
- 仓单及交易数据：DCE液化气注册仓单量波动。
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