生猪：供应充裕，月间反套

2025-09-08 王俊五矿期货申明华

当前至年底，生猪市场仍受供应充裕压制，整体走势偏空。主要因素包括：

供应端：
- 规模场响应调控政策主动降重，6-9月计划出栏量环比增3.5%、同比增31%；
- 能繁母猪存栏持续增加，理论供应同比偏高；
- 散户预期转向压栏转出栏，栏舍利用率下降。
- 屠宰量创多年新高，河南等地猪价跌破14元/公斤。
需求端：
- 体重降幅有限，活体库存偏高；
- 消费端表现不及预期，7-8月计划出栏量完成度一般；
- 政策调控力度和节奏不确定性仍存。
市场节奏分化：
- 近月合约（如11-03）：政策影响有限，9-11月供应逐增，支撑因素短期且局部；
- 远月合约（如05及以后）：产能去化预期存在，但大涨需等待数据明朗和消息刺激。
研究结论：
- 近期猪价下跌在预期内，盘面近月合约持续走弱；
- 9月低价下消费回暖、10月二育和压栏或带来阶段性支撑，但影响有限；
- 近月以低位整理思路对待，反弹后抛空为主；
- 远月合约易涨难跌，35、37月差仍以反套为主。