铝周报：新能源需求坚挺，支撑铝价

新 能 源 需 求 坚 挺 ， 支 撑 铝 价20250907 交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：数据显示，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万，较7月份修正后的7.9万大幅下降，并远低于市场预期。美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高。美国舆论认为，疲软的就业数据让美联储在9月中旬的货币政策会议后宣布降息成为大概率事件，并有可能开启连续降息的通道。 u供应：近期国内电解铝开工产能稳定，但铝水比例抬升，未来铝锭供应量或有走低。受“反内卷”政策影响，我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，随着落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平，铝棒和铝锭的社会库存明显低于往年同期。 u需求：尽管8月受消费淡季影响，铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，但新能源汽车和光伏行业需求坚挺。随着“金九银十”消费旺季的到来，铝线缆及铝板带箔企业开工率或明显上升，9月铝价有望维持偏强走势。 u库存：近期LME累库趋缓，国内社会库存仍小幅上升，美国对铝产品进口加征关税，不利于我国相关产品出口，同时前期需求淡季，也影响市场需求，库存有所回升。 u观点：近期国内电解铝开工产能稳定，但铝水比例抬升，未来铝锭供应量或有走低。受“反内卷”政策影响，我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，随着落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平，铝棒和铝锭的社会库存明显低于往年同期。尽管8月受消费淡季影响，铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，但新能源汽车和光伏行业需求坚挺。随着“金九银十”消费旺季的到来，铝线缆及铝板带箔企业开工率或明显上升，9月铝价有望维持偏强走势。 u策略：继续滚动做多，沪铝2511参考支撑位20400元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿CIF价格和我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中国2025年7月铝矿砂及其精矿进口量为2,006.00万吨，同比增加34.20%；1-7月铝矿砂及其精矿进口量为12,326.00万吨，同比增加33.7%。 2024年，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。 我国铝土矿进口来源及几内亚&澳大利亚新增项目预测 我国铝土矿产量和港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年2025年7月中国铝土矿产量543.45万吨，同比增7.4%；1-7月中国铝土矿产量为3582.45万吨。2024年，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%。 年初以来国内铝土矿港口库存总体上升。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据监测数据显示，2025年7月国内冶金级氧化铝行业含税加权成本为2877.18元/吨，较上月下降68.64元/吨，降幅2.33%；利润均值为296.1元/吨，较上月增加10.32元/吨，增幅3.61%。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 产量方面，2025年1-7月中国氧化铝累计产量为 4,515.1万吨 ，同比增长 9.3% 。7月单月产量为765.02万吨，同比增长6.65%，环比增加6.65%。 进出口方面，2025年1-7月，我国累计进口氧化铝39.4万吨，同比下降68.6%。1-7月氧化铝出口量为157万吨，同比增加64.3%。 我国电解铝运行产能及海外新增项目情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 截至2025年7月底，国内电解铝运行产能达到4389万吨。 我国电解铝冶炼成本利润和产能利用率 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年7月中国电解铝行业呈现“成本下降、利润上行”的态势。电解铝最低完全成本约13591元/吨，最高完全成本约19301元/吨。若行业采用月均价测算，7月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 据监测数据显示，截至2025年7月我国电解铝建成产能4544.85万吨，产能已经触及天花板，月度产能运行率始终高于95%。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会(IAI)数据显示,2025年7月份全球原铝产量为637.3万吨，2025年1-7月份全球原铝产量为 4,461.1万吨 。 2025年7月中国电解铝产量372.14万吨，同比增1.05%；1-7月累计产量2610.04万吨，同比增长3.6%。2024年我国电解铝产量为4401万吨，累计同比增长4.6%。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2025年1-7月，我国累计进口原铝149.8万吨，同比增长11.0%，其中自俄罗斯进口占比86.9%;累计出口12.8万吨，同比增长170.5%。2024年国内原铝累计进口总量约213.6万吨，同比增长38.5%；2024年原铝累计出口总量约为12.1万吨，同比减少19.4%左右。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年9月5日，LME期货库存量为48.47万吨。截至2025年9月4日，我国电解铝社会库存62万吨。 初加工及终端市场 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年7月我国铝合金产量153.6万吨，同比增长10.7%；1-7月累计产量1062.8吨，同比增长14.8%。2024年铝合金累计产量为1614.1万吨，同比增长9.6%。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2025年7月铝材产量548.4万吨，同比下降1.6%；1-7月累计产量3847.0万吨，同比增长0.8%。2024年全国铝材产量为6783.11万吨，累计增长7.7%。 我国铝材进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据,2025年7月中国未锻轧铝及铝材进口量为36万吨，同比增长38.2%；1-7月累计进口量为233万吨，同比增长1.5%。7月中国未锻轧铝及铝材出口量为54万吨，同比下降7.6%；1-7月累计出口量为346万吨，同比下降7.9%。 2024年累计出口666.5万吨，同比增加17.4%。 全球铝下游需求结构及绿色需求预测 资料来源：WIND、钢联，华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球光伏及风电装机容量预测 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球新能源车销售预测及我国房地产市场情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联，华联期货研究所 2025年1—7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；其中，住宅投资41208亿元，下降10.9%。2024年我国房地产开发投资累计10.02万亿元，同比跌10.6%。 我国新能源汽车产量及电力工程投资 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-7月份，汽车产销量分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%。其中，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。 2025年1-7月，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。 我国汽车和光伏用铝预测 供需平衡表及产业链结构 全球供需平衡表 2025年海外氧化铝新增产能共计660万吨（包括复产），其中新投产能400万吨。考虑去年停产，25年净增产能402万吨。 预计2025年，全球角度看，维持紧平衡的局面。内外结构上，海外小幅紧缺，国内呈小幅过剩的局面。 铝产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。