成本支撑较弱 价格震荡下行

2025/09/07 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（9月1-5日）沥青期货主力合约BU2511震荡下行，区间跌幅为1.83%，区间振幅为4.81%。 1.2山东重交沥青基差 1.3山东-华南重交沥青价差 1.4山东-东北重交沥青价差 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 数据来源：卓创资讯国信期货当前山东地炼沥青生产理论利润-430.63元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升30.71元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为-400.67元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下降20.04元/吨；江苏主营炼厂为428.04元/吨，环比下降42.38元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 9月4日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为304.68元/吨，较8月28日（上周四）下降44.38元/吨。 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差 9月4日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为193.61元/吨，较8月28日（上周四）上升46.32元/吨。 2.4中国重交沥青开工率 本周中国重交沥青开工负荷率为28.1%，环比下降1.2%，同比上升2.6%。 2.5中国沥青周度产量 中国沥青周度产量为50.9万吨，环比下降2.86%，同比上升6.4%。 2.6沥青周度产量分归属统计 地炼沥青周产量为27.00万吨，环比上升0.37%；中石油沥青周产量为12.30万吨，环比下降1.6%；中石化沥青周产量为9.50万吨，环比下降11.21%；中海油沥青周产量为2.10万吨，环比下降8.70%。 2.7山东重交沥青周度产能利用率 山东省沥青周度开工率为30.2%，环比下降0.4%，同比上升1.9%。 2.8山东沥青周度产量 山东省沥青周度产量为15.8万吨，环比下降1.25%，同比上升3.81%。 2.9国内沥青装置检修动态（20250828-0903）：表一 8月28日-9月3日国内沥青装置周度损失量约为48.69万吨，环比减少了0.87万吨。 2.11沥青相关需求情况 本周防水卷材开工率为33.93%，环比上升0.07%，同比下降1.07%；道路改性沥青开工率为27.5%，环比下降0.83%，同比下降2.68%。 2.12沥青库存情况 沥青104家样本企业周度社会库存为172万吨，环比下降3.59%。沥青54家样本企业周度厂内库存为68.9万吨，环比下降6.00%。 数据来源：钢联数据国信期货 2.13山东沥青库存情况 山东沥青54家样本企业厂内库存为24.9万吨，环比下降3.49%，同比下降46.22%。山东沥青70家样本企业社会库存为41.2万吨，环比上升0.73%，同比下降28.22%。 2.14国内未来三天具体天气预报 （1）9月6日08时至7日08时，陕西南部、湖北西部、四川盆地东北部、重庆中东部、贵州中西部、云南北部、黑龙江东北部、山东东部、安徽中部、江苏北部、江西西北部、湖南中部、广东东南部沿海、海南岛西南部等地部分地区有中到大雨，局地暴雨（50～90毫米）。 （2）9月7日08时至8日08时，黄淮西部、江汉西部、福建东南部、川西高原北部、四川盆地东部、云南东北部、广东南部沿海和海南岛等地部分地区有中到大雨。 （3）9月8日08时至9日08时，黄淮西部、江淮中北部、华南中南部等地部分地区有大到暴雨，其中，广西东南部、广东西南部等地部分地区有大暴雨，局地特大暴雨（250～260毫米）。 数据来源：中央气象台国信期货 2.15国内未来三天具体天气预报 数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3沥青市场展望 供应端：本周中国重交沥青装置开工负荷率为28.1%，环比小幅下降1.2%，但同比仍上升2.6%。进入9月中上旬，齐成石化、江苏新海、齐鲁石化、河北鑫海、东明石化及金诚石化等多家炼厂陆续转产、增产或复产沥青，预计市场资源供应趋于宽松。 需求端：近阶段国内沥青需求整体疲软，受降雨和高温影响，多地户外施工进度缓慢，消耗偏慢。本周防水卷材开工率33.93%，道路改性沥青开工率27.5%，同比均略有下降。未来一周，华北地区因阅兵结束，项目陆续开工，需求或小幅改善；但西北东部、四川盆地及华南等地降水偏多，施工仍受限。当前缺乏明显利好，原油价格波动频繁，贸易商及终端拿货心态谨慎，投机需求尚未释放。 库存端：近期沥青整体呈现去库态势。据样本企业数据显示，104家社会库存总量为172万吨，环比下降3.59%；54家厂内库存为68.9万吨，环比降幅达6.00%。这一变化一方面受益于供应阶段性收缩，另一方面也反映部分地区刚性需求略有回暖，带动库存逐步消化。 成本端：成本端支撑继续减弱，国际油价延续弱势下行，市场缺乏明确利好驱动。油价走低进一步传导至沥青成本中心，对其价格形成压制。与此同时，沥青期货主力合约BU2512整体延续震荡偏弱走势。 短期观点：综合来看，当前沥青市场供应充裕，而需求端未出现明显改善，成本支撑持续弱化。预计短期沥青价格仍将跟随原油维持震荡偏弱运行，市场心态普遍谨慎。后续需重点关注实际需求恢复情况以及原油价格变动方向。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn