银行业周报（20250901-20250907）

银行2025年09月07日 银行业周报（20250901-20250907） 推荐 （维持） 1H25商业银行资产质量表现如何？ 市场回顾：2025/9/1-2025/9/7，主要指数沪深300下跌0.81%，上证综指下跌1.18%，创业板指数上涨2.35%。2025/9/1-2025/9/7沪深两市主板A股日均成交额15,800.19亿元，较上周下降12.6%；截至9/4两融余额22,795.44亿元，较上周上涨0.8%。2025/9/1-2025/9/7申万银行指数周跌0.49%，跑赢沪深300指数0.32pct。 华创证券研究所 证券分析师：贾靖邮箱：jiajing@hcyjs.com执业编号：S0360523040004 银行周观点：商业银行资产质量较年初改善，其中零售贷款资产质量有所承压。1H25商业银行不良贷款率较年初下降1bp至1.49%，拨备覆盖率略升0.78pct至211.97%。分机构类型来看，上半年主要是国有行和农商行资产质量有所改善，民营银行和外资行的资产质量相对承压。国有行/股份行/城商行/农商 行/民 营 银 行/外 资 银 行 不 良 贷 款 率 分 别 较 年 初-2bp/持 平/持 平/-3bp/+9bp/+13bp至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%/1.75%/1.07%；拨备覆盖率分别较年初+1.16pct/-3.9pct/-2.55pct/+5.47%/-4.06%/-20.06%至249.16%/212.4%/185.53%/161.87%/224.27%/232.24%。从上市银行的口径来看，资产质量总体呈现改善趋势，不良率较年初下降1bp至1.23%，拨备覆盖率较年初略降1.33pct至238.6%。分结构来看，对公贷款领域资产质量表现较好，而零售信贷仍在风险暴露的阶段。对公/零售贷款不良率分别较年初-8bp/+12bp至1.18%/1.27%（分别选取了披露对公不良贷款和零售不良贷款的公司进行同期比较，下同）。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)114,991.9913.04流通市值(亿元)78,973.6711.41 1）对公端：一系列稳增长政策（如财政刺激、延期还本付息、降准降息等政策支持）有助于改善企业整体经营环境和现金流。对公资产质量整体改善。多数银行主要投向国家政策重点支持的领域，包括金融“五篇大文章”以及高新技术制造业、专精特新“小巨人”企业等，这些行业处于上升周期，需求旺盛，预计资产质量将保持优异。而对公房地产领域预计部分风险仍会暴露，1H25房地产不良贷款率较年初上升10bp至3.59%，不过该领域风险暴露高峰阶段已经过去。2025年政策重点将是“消化存量房产”和“优化增量”，头部房企信贷质量预计保持稳定，主要是个别民营房企仍面临现金流相对紧张的压力。 %1M6M12M绝对表现5.0%17.3%17.7%相对表现2.8%15.6%24.4% 2）零售端：由于零售贷款资产质量与居民就业、收入预期和消费信心直接挂钩。尽管经济在复苏，但居民部门的“资产负债表”修复或需要更长时间。预计零售贷款不良率短期内可能尚未迎来拐点，尤其是在某些特定领域。其中按揭贷款作为优质低风险资产，尽管由于部分城市房价持续下跌，潜在风险在积累，不过按揭贷款LTV相对较低，有较强的安全垫，这部分风险或较为可控；信用卡和消费贷是零售贷款风险相对集中的部分，由于部分居民的财务状况尚未完全恢复，叠加就业市场压力，偿债能力受到削弱，并且存在“共债”风险，许多借款人可能同时在多家银行、消费金融公司以及互联网平台借贷，一旦收入链断裂，风险可能会交叉传染；个人经营性贷款则与个体工商户和小微企业的经营状况强相关，相对大中企业客户经营更为脆弱，因此也仍需观察其后续的 经 营 情 况 。 按 揭/信 用 卡/消 费 贷/个 人 经 营 贷 不 良 率 分 别 较 年 初+10bp/+9bp/+6bp/+17bp至0.75%/2.26%/1.55%/1.69%。 相关研究报告 《银行业周报（20250506-20250511）：央行一季度货执报告有哪些信息？》2025-05-11 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空 间和机会。建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：Wind，华创证券 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所