华大智造：聚焦测序仪份额提升，装机量快速增长

公司2025年上半年实现营业收入11.14亿元，同比下滑7.90%；归母净利润-1.04亿元，同比下滑65.28%，但扣非净利润减亏37.55%。分季度看，单二季度公司实现营业收入6.59亿元，同比下滑2.93%，归母净利润扭亏为盈，主要得益于降本增效推动费用成本下降。费用率方面，销售费用率29.99%（下降3.71pp）、管理费用率19.93%（下降0.38pp）、研发费用率24.38%（下降6.37pp），财务费用率-8.57%（下降8.81pp）；毛利率52.85%（下降10.31pp），主要受产品销售结构变化及价格策略调整影响。业务方面，全读长测序业务收入8.94亿元（下降12.15%），其中仪器设备收入2.98亿元（下降23.18%）、试剂耗材收入5.55亿元（下降6.30%）；基因测序仪全球销售总量超700台，同比增长60.35%，纳米孔测序仪新增销售近50台，国内招标市场份额翻倍；E25设备收入同比增长361.44%，试剂收入同比增长585.91%；国内测序仪新增销售超600台，同比增长82.47%。AI赋能方面，智能自动化业务收入1.12亿元，同比调整后增长0.39%；多组学业务收入0.85亿元，同比调整后大幅增长40.01%。公司修订股权激励计划，新增基因测序仪销量考核指标，2025年测序仪销量目标为766台。盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为27.42、33.42、40.53亿元，归母净利润分别为-2.10、-1.60、-0.55亿元。维持“增持”评级。