本周市场表现
本周钢铁板块下跌2.82%，表现劣于大盘。其中，特钢板块下跌2.64%，长材板块下跌2.43%，板材板块下跌3.93%。铁矿石板块下跌1.10%，钢铁耗材板块上涨1.41%，贸易流通板块上涨2.57%。
供给情况
截至9月5日，样本钢企高炉产能利用率85.8%，周环比下降4.23百分点。样本钢企电炉产能利用率55.7%，周环比下降0.80百分点。五大钢材品种产量750.0万吨，周环比下降22.11万吨，周环比下降2.86%。日均铁水产量为228.84万吨，周环比下降11.29万吨，同比增加7.95万吨。
需求情况
截至9月5日，五大钢材品种消费量827.8万吨，周环比下降29.94万吨，周环比下降3.49%。主流贸易商建筑用钢成交量9.7万吨，周环比增加0.26万吨，周环比增加2.72%。
库存情况
截至9月5日，五大钢材品种社会库存1077.7万吨，周环比增加31.30万吨，周环比增加2.99%，同比下降2.15%。五大钢材品种厂内库存423.0万吨，周环比增加1.52万吨，周环比增加0.36%，同比增加3.71%。
钢材价格&利润
截至9月5日，普钢综合指数3489.0元/吨，周环比下降31.69元/吨，周环比下降0.90%，同比增加2.47%。特钢综合指数6658.8元/吨，周环比增加11.91元/吨，周环比增加0.18%，同比增加1.02%。螺纹钢高炉吨钢利润为-6元/吨，周环比下降39.0元/吨，周环比下降118.18%。建筑用钢电炉平电吨钢利润为-140元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降13.82%。
原燃料情况
截至9月5日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为785元/吨，周环比上涨3.0元/吨，周环比上涨0.38%。京唐港主焦煤库提价为1550元/吨，周环比下跌80.0元/吨。一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比持平。样本钢企焦炭库存可用天数为11.71天，周环比增加0.9天，同比增加0.9天。样本钢企进口铁矿石平均可用天数为26.26天，周环比增加2.6天，同比增加4.4天。样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.47天，周环比下降0.5天，同比增加1.2天。
政策及行业动态
近日，工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。方案指出行业当前主要矛盾在于“供给总量过大，有效需求不足，供需失衡”，并突出强调以“质量效益为中心”的总体要求。方案提出应加强行业管理，实施政策性调控。我们认为，政策性调控将成为本轮“反内卷”过程中的关键手段之一，控量提价则是实现行业质量效益提升的重要路径。
投资建议
我们维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的企业；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。
风险因素
地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
