2025年海风景气上行，公司25H1业绩同比高增

主要观点

• 业绩高增：2025H1公司实现营收20.3亿元，同比+461.1%；归母净利润2.1亿元，同比+90.6%；扣非净利润1.6亿元，同比+61.3%。25H1国内海风项目建设景气上行，带动公司出货及业绩同比高增。
• 业务表现：2025H1风电塔筒收入2.9亿元，同比增长124.14%；桩基收入15.6亿元，同比增长1092.63%；导管架收入1.4亿元，同比增长84.94%。截至25H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为45.3亿元。
• 未来展望：2025-2026年国内海风装机或提速发展，公司生产基地规划合理，拥有海力海上、海力装备等多个生产基地，并规划建设江苏滨海、浙江温州等基地，有望受益。
• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年实现收入53.07/76.15/98.74亿元，同比+291.8%/43.5%/29.7%；归母净利润8.06/10.72/13.21亿元，同比+1118.9%/33.0%/23.2%。对应当下20/15/12倍市盈率，维持“买入”评级。
• 风险提示：风电装机不及预期风险；项目合同延期风险；基地投建进度不及预期风险。