A股中报业绩有哪些看点？

策略研究·专题报告 A股中报业绩有哪些看点？ 2025年09月05日 核 心 观 点 ： ⚫全 部A股 业 绩 表 现：全A营 收 累 计 同 比 增 速 回 升 转 正 。全 部A股 在2025年上 半 年 营 收 累 计 同 比 增 速 为0.03%， 较 第 一 季 度 提 高0.35个 百 分 点 ； 全 部A股（ 非 金 融 ）为-0.47%，较 一 季 度 降 低0.06个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 石油 石 化 ）为0.47%，较 一 季 度 提 高0.05个 百 分 点 。归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速放 缓 ， 但 延 续 正 增 长 态 势 。全 部A股 在 上 半 年 归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速 为2.44%，较 第 一 季 度 降 低1.22个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为1.03%，较一 季 度 降 低3.48个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 石 油 石 化 ）为2.43%，较 一 季度 降 低3.08个 百 分 点 。ROE(TTM)与 销 售 净 利 率(TTM)表 现 相 对 稳 健 。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫上 市 板 与 宽 基 指 数 表 现：（1）从 营 收 累 计 同 比增 速来 看 ，创 业 板 继 续 领 跑 ，科 创 板 持 续 回 暖 ， 深 证 主 板 、 北 证A股 保 持 正 增 长 但 略 有 放 缓 ， 上 证 主 板 延续 同 比 下 降 趋 势 ，但 降 幅 有 所 收 窄 。从 归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速 来 看 ，创 业 板和 深 证 主 板 景 气 度 相 对 较 高 。以 变 化 趋 势 的 角 度 看 ，各 板 块 呈 现 分 化 格 局 ：上证 主 板 、深 证 主 板 及 创 业 板 虽 增 速 回 落 ，但 仍 保 持 正 增 长 ，科 创 板 同 比 降 幅 大幅 收 窄 ，北 证A股 降 幅 进 一 步 扩 大。（2）盈 利 增 速 放 缓 压 力 普 遍 存 在 ，但 多数宽 基 指 数仍 保 持 正 增 长 ， 创 业 板 指 和 深 证 成 指 同 比 增 速 领 先 。 相关研究 2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五五规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-21，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-20，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10，稳定币概念股投资展望2025-05-28，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政策稳市场稳预期 ⚫大 类 板 块 表 现：上 游 资 源 板 块 、地 产 链 营 收 和 归 母 净 利 润 降 幅 较 一 季 度 扩 大 。中 游 制 造 板 块 表 现 强 劲 ，营 收 和 归 母 净 利 润 增 速 持 续 上 扬，金 融 板 块 亦 显 现 回暖 迹 象 。必 需 消 费 、可 选 消 费 营 收 增 速 上 行 ，基 础 设 施 板 块 微 降 ，三 个 板 块 归母 净 利 润 增 速 略 有 回 落 但 维 持 正 增 长。TMT板 块 维 持 高 景 气。 ⚫行 业 细 分 表 现：（1）2025年 中 报 共 有19个 一 级 行 业 归 母 净 利 润 同 比 正 增长 ，与 一 季 报 数 量 持 平 。其中 ，综 合 、农 林 牧 渔 、钢 铁 、建 筑 材 料 、计 算 机 等行 业 增 速 居 前。共 计10个 行 业 中 报 归 母 净 利 润同 比增 速 较 一 季 报 环 比 改 善 。其 中 ，房 地 产 、国 防 军 工 、医 药 生 物 、建 筑 装 饰 和 美 容 护 理 归 母 净 利 润 降 幅 收窄 ，电 力 设 备 和 银 行 归 母 净 利 润 增 速 由 负 转 正 ，综 合 、交 通 运 输 和 通 信 等 增 速持 续 为 正 且 有 所 提 升。（2）上 游 资 源 板 块 ：关 税 因 素 与 地 缘 冲 突 推 升 避 险 需求 ，叠 加全 球 央 行 购 金 持 续 发 力，贵 金 属 价 格 上 涨 ，景 气 延 续 上 行。能 源 金 属板 块 归 母 净 利 润 增 速 亮 眼 。（3）中 游 制 造 板 块 ：机 械 设 备延 续高 景 气 ， 电 力设 备 归 母 净 利 润 增 速 实 现 由 负 转 正 ，国 防 军 工 同 比 降 幅 明 显 收 窄。（4）地 产链 ：盈 利 整 体 边 际 回 暖 ，水 泥 、普 钢 较 上 年 同 期 扭 亏 为 盈。（5）下 游 消 费 板块 ：必 选 消 费 中 ，养 殖 链 盈 利 高 增 ，宠 物 板 块 景 气 向 上，非 白 酒 和 调 味 发 酵 品景 气 度 向 好 ，医 药 生 物板 块 内 部 分 化；可 选 消 费 中 ，教 育 业 净 利 润 增 速 呈 现 向上 趋 势 ，需 求 韧 性 与 国 货 崛 起带 动个 护 用 品 净 利 润 加 速 增 长，摩 托 车 及 其 他 依然 表 现 亮 眼。（6）金 融 板 块 ：银 行 盈 利 增 速 回 暖 ，证 券 净 利 润 同 比 高 增。（7）TMT板 块 ：整 体 维 持 高 景 气 ，光 学 光 电 子 、元 件 、半 导 体 上 半 年 盈 利 高 增 长 ，终 端 需 求 回 暖 带 动消 费 电 子增 速 向 上 ，游 戏 景 气 度 提 升 值 得 关 注 。（8）基 础设 施 板 块 ：航 空 机 场 盈 利 同 比 高 增 ， 物 流 板 块 景 气 修 复。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 风 险 ； 地 缘 因 素 扰 动 风 险 ； 市 场 情 绪 不 稳 定风 险。 目录Catalog （一）“全A盈利增速放缓，但延续正增长态势...............................................................................................3（二）“上市板：创业板营收和净利润增速领跑，科创板盈利降幅收窄................................................................5（三）“宽基指数：创业板指和深证成指净利润同比增速领先.............................................................................6 （一）“一级行业概览.................................................................................................................................7（二）“上游资源板块：贵金属和能源金属盈利增速提升...................................................................................9（三）“中游制造板块：机械设备延续高景气，电力设备和军工边际改善.............................................................9（四）“地产链：盈利整体边际回暖，水泥、普钢较上年同期扭亏为盈..............................................................10（五）“下游消费板块：养殖链盈利高增，宠物板块景气向上...........................................................................11（六）“金融板块：银行盈利增速回暖，证券净利润同比高增...........................................................................14（七）“TMT板块：整体维持高景气，消费电子、游戏等盈利增速提升.............................................................14（八）“基础设施板块：航空机场盈利同比高增，物流板块景气修复..................................................................15 五、风险提示......................................................................................................................................19 一、A股整体业绩表现 （一）全A盈利增速放缓，但延续正增长态势 全A营 收 累 计 同 比 增 速 回 升 转 正 。全 部A股 在2025年上 半 年营 收 累 计 同 比 增 速 为0.03%，较2025年 第 一 季 度 提 高0.35个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为-0.47%，较 一 季 度 降 低0.06个百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为0.47%， 较 一 季 度 提 高0.05个 百 分 点 。 A股 单 季 度 营 收 同 比 增 速 分 化 ， 全A营 收 同 比 增 速 转 正 ， 非 金 融同 比 降 幅 扩 大， 非 金 融 石油 石 化 增 速 上 升 。全 部A股 在2025年第 二 季 度营 收 单 季 度 同 比 增 速 为0.34%，较2025年 第 一季 度 提 高0.67个 百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 ） 为-0.54%， 较 一 季 度 降 低0.13个 百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为0.51%， 较 一 季 度 提 高0.09个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速 放 缓 ，但 延 续 正 增 长 态 势 。全 部A股 在2025年上 半 年归 母 净 利 润累 计 同 比 增 速 为2.44%，较2025年 第 一 季 度 降 低1.22个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为1.03%，较 一 季 度 降 低3.48个 百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为2.43%， 较 一 季 度 降 低3.08个百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind