A股三季报业绩有哪些看点？

2025年11月06日 核心观点 分析师 A股整 体业 绩 表 现：营 收和 归 母 净 利 润累 计 同 比 增 速均 上 行。全 部A股 在2025年 前 三 季 度 营 收 累 计 同 比 增 速 为1.21%， 较 上 半 年 提 高1.18个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为0.40%，提 高0.87个 百 分 点 ，实 现 增 速 转 正 ；全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为1.28%， 提 高0.80个 百 分 点 。全 部A股 在2025年前 三 季 度 归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速 为5.34%， 较 上 半 年 提 高2.90个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为1.69%，提 高0.66个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 石 油石 化 ）为2.78%，提 高0.35个 百 分 点 。ROE(TTM)与 销售 净 利 率(TTM)表 现回 暖 ，反 映 出 企 业 整 体 盈 利 能 力 提 升。企 业 经 营 现 金 流 相 对 稳 健。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 周美丽：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070002 上 市 板 与 宽 基 指 数 表 现：（1）从 营 收 累 计 同 比 增 速 来 看 ， 创 业 板 继 续 领 跑 ，同 时 ，各 板 块 均 呈 现 向 好 态 势 ，双 创 板 块 提 升 更 为 明 显。从 归 母 净 利 润 累 计 同比 增 速 来 看 ，创 业 板 景 气 度 领 先 且 处 于 向 上 态 势 之 中 ，上 证 主 板 增 速 上 行 ，科创 板 和 北 证A股 降 幅 明 显 收 窄 ， 而 深 证 主 板 增 速 有 所 回 落 ， 但 仍 维 持在较 高水 平。（2）主 要 宽 基 指 数归 母 净 利 润 增 速 普 遍 上 行 ， 仅 深 证 成 指 增 速 回 落 ，创 业 板 指 增 速超20%，领 先 于 其 他 指 数 。 相关研究 大 类 板 块 表 现：TMT板 块 和 中 游 制 造 板 块 呈 现 出 较 高 景 气 度 ，金 融 板 块 业 绩回 升 。 上 游 资 源 板 块 业 绩 边 际 改 善 ， 营 收 和 归 母 净 利 润 同 比 降 幅 均 有 所 收 窄 。消 费 板 块 和 基 础 设 施 板 块 盈 利 增 速 出 现 回 落 ，其 中 ，必 需 消 费 板 块 归 母 净 利 润转 入 负 增 长 区 间 。房 地 产 市 场 调 整 状 态 下 ， 地 产 链 业 绩仍 然 承 压 。 2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列 细 分 行 业 表 现 ：（1）一 级 行 业 ：2025年 三 季 报 共 有17个 一 级 行 业 归 母 净 利润 同 比 正 增 长 ， 较 中 报 环 比 减 少2个 行 业 。2025年 三 季 报 中 ， 综 合 、 钢 铁 、有 色 金 属 、非 银 金 融 、传 媒 等 行 业 增 速 居 前 。综 合 、钢 铁 、房 地 产 、非 银 金 融 、电 力 设 备 等 共 计18个 行 业 三 季 报 归 母 净 利 润 增 速 较 中 报 环 比 改 善 。（2）二 级行 业 ：2025年 三 季 报 ，共 有74个 二 级 行 业 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为 正 ，数 量 占比56%。其 中，综 合 、能 源 金 属 、普 钢 、水 泥 、航 海 装 备 、影 视 院 线 的 归 母 净利 润 同 比 增 速 均 超100%，明 显 领 先 于 其 他 行 业 。从 环 比 改 善 幅 度 来 看 ，光 伏设 备 、综 合 、 电 视 广 播2025年 三 季 报 的 归 母 净 利 润 增 速 均 较2025年 中 报 上升 超 过100个 百 分 点 ， 房 地 产 开 发 、 体 育 行 业 则 上 升 超 过50个 百 分 点 。 配 置 线 索 ：（1）根 据2025年 中 报 和2025年 三 季 报 业 绩 情 况 ，筛 选 出 景 气 度较 高 且 处 于 上 行 阶 段 的 细 分 板 块 ，重 点关 注：软 件 开 发 、 游 戏 、 农 产 品 加 工 、半 导 体 、 元 件 等 板 块 。（2）根 据2025年 三 季 报 和2025年 中 报ROE情 况 ，筛 选 出 净 资 产 收 益 率 较 高 且 持 续 增 长 的 板 块 ，重 点 关 注：贵 金 属 、 工 业 金 属 、摩 托 车 及 其 他 、 消 费 电 子 、 元 件 等板 块。（3） 筛 选 出当 前 估 值 处 于 中 低 水 平且 景 气 度 较 高 的 板 块 配 置 机 会 ，重 点 关 注：贵 金 属 、 证 券 、 保 险 、 医 疗 服 务 、工 业 金 属 等 板 块 。 风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog （一）全A营收和归母净利润同比增速上行..................................................................................................3（二）上市板：创业板景气度领先，科创板显著改善......................................................................................5（三）宽基指数：创业板指表现突出............................................................................................................5 二、大类板块业绩表现............................................................................................................................6 三、行业业绩表现..................................................................................................................................7 （一）一级行业概览.................................................................................................................................7（二）二级行业概览.................................................................................................................................8 一、A股整体业绩表现 （一）全A营收和归母净利润同比增速上行 A股 营 收 累 计 同 比 增 速 上 行 。 全 部A股 在2025年 前 三 季 度 营 收 累 计 同 比 增 速 为1.21%， 较2025年 上 半 年 提 高1.18个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为0.40%，较 上 半 年 提 高0.87个 百 分 点 ，实 现 增 速 转 正 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为1.28%， 较 上 半 年 提 高0.80个 百 分 点 。 A股 单 季 度 营 收 同 比 增 速明 显 提 升。 全 部A股 在2025年第 三 季 度营 收 同 比 增 速 为3.60%， 较2025年 第二季 度 提 高3.25个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为2.20%，较第 二 季 度 提 高2.74个 百 分点， 实 现 增 速 转 正； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为2.93%， 较第 二 季 度 提 高2.42个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 A股归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速上 行。 全 部A股 在2025年前 三 季 度归 母 净 利 润 累 计 同 比 增 速 为5.34%，较2025年 上 半 年 提 高2.90个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金 融 ）为1.69%，较上 半 年 提 高0.66个 百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为2.78%， 较上 半 年 提 高0.35个 百 分 点 。 归 母 净 利 润 单 季 度 同 比 增 速大 幅 提 升 ， 非 金 融 和 非 金 融 石 油 石 化 板 块进 入 正 增 长 区 间。 全 部A股 在2025年 第三季 度 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为11.31%，较第 二季 度显 著 提 升10.03个 百 分 点，逆 转了 上 个 季 度 的 增 速 放 缓 态 势； 全 部A股 （ 非 金 融 ） 为3.87%， 较第 二季 度提 升5.98个 百 分 点 ； 全部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ）为4.40%， 较第 二季 度提 升4.70个 百 分 点，摆 脱了 上 个 季 度 的负 增 长状 态。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ROE(TTM)与 销 售 净 利 率(TTM)表 现 回 暖， 反 映 出 企 业 整 体 盈 利 能 力 提 升。ROE(TTM)方 面 ，全 部A股 在2025年 第 三 季 度 为7.95%，较2025年 第 二 季 度 上 行0.22个 百 分 点 ；全 部A股（ 非 金融 ） 为6.71%， 较 第 二 季 度 上 行0.09个 百 分 点 ； 全 部A股 （ 非 金 融 石 油 石 化 ） 为6.61%， 较 第 二季 度 上 行0.10个 百 分 点 。销 售 净 利 率(TTM)方 面 ，全 部A股 在2025年 第 三 季 度 为8.10%，较2025年 第 二 季 度上