概况
- 月初资金利率维持低位，央行惯例回笼跨月投放资金，但资金利率依然低位。
- 央行逆回购连续五日缩量续作，累计净回笼1.20万亿元。
- 隔夜利率重回OMO利率下方，R001、DR001下行至1.36%、1.31%，维持低位。
- 7天资金利率走势类似，R007、DR007围绕1.46%、1.44%中枢水平窄幅波动。
- 央行发布3个月买断式回购招标公告，体现呵护态度。
超储更新
- 7月末超储率约为1.2%，较6月末下降0.2pct，去年同期为1.3%。
- 7月超储降至3.5万亿元。
- 8月公开市场净投放0.4万亿元，超储下降约1.0万亿元。
- 9月1-5日公开市场净回笼1.2万亿元，超储下降约1.3万亿元。
公开市场
- 9月8-12日，央行公开市场到期10684亿元，较前一周大幅降低。
- 下周逆回购到期压力相对可控，央行态度偏呵护。
票据市场
- 票据利率多上行，大行转为净买入。
- 截至9月5日，1M票据利率上行81bp至1.36%，3M上行16bp至1.18%，6M下行7bp至0.73%。
- 9月1-4日，大行净买入15亿元，9月累计净买入15亿元。
政府债
- 9月8-12日，政府债净缴款升至3489亿元，前一周为1216亿元。
- 9月计划发行量为7927亿元，国债4910亿元，地方债3017亿元。
- 国债净缴款规模提升1381亿元至1881亿元，地方债提升892亿元至1608亿元。
同业存单
- 存单加权发行利率微降，1.62%，较前一周下行0.7bp。
- 二级市场存单收益率多上行，仅1个月AAA同业存单收益率下行。
- 存单净融资转正，9月1-5日净融资2769亿元。
- 存单发行期限小幅拉伸至6.1个月。
- 下周（9月8-12日）存单到期12098亿元，到期压力升至年内次高点。
展望
- 下周资金价格或延续平稳态势，隔夜利率预计在1.35%附近波动。
- 7天资金利率方面，R007与DR007仍将围绕政策利率上方5-10bp区间震荡。
- 资金利率稳定得益于央行精准的流动性管理，OMO-5bp成为隔夜利率隐含锚定点位。
- 下周政府债缴款与公开市场操作到期等阶段性影响相对有限。
- 下周二北交所申购日可能对交易所资金利率带来短期扰动。
风险提示
