业绩平稳增长，DVA、机器人材料等新业务取得突破

公司2025年中报显示业绩平稳增长，期内实现营业收入28.81亿元，同比增长24.08%；归母净利润8404.47万元，同比增长25.80%。公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税）。二季度单季营收15.8亿元，同比增43.0%，环比增24.1%，但归母净利润环比下滑，主要受可转债相关税费及滞纳金影响。分业务看，改性塑料类收入21.29亿元（+22.35%），热塑性弹性体类3.77亿元（+16.94%），色母粒类1.29亿元（+32.76%），改性塑料作为业绩压舱石表现稳健。上半年公司毛利率为11.79%，同比提升0.55个百分点，弹性体业务毛利率同比提升1.72个百分点至21.34%，改性塑料业务毛利率稳定在9.65%。财务费用同比大幅下降52.14%，主要因可转债大量转股，利息支出减少。

股票数据显示，总股本4.78亿股，流通股4.21亿股，总市值125.01亿元，流通市值109.91亿元，12个月内最高价29.46元，最低价8.4元。

公司在新业务方面取得突破，DVA产品与国内知名轮胎企业合作的成品胎路跑测试进展顺利，公司是国内唯一具备相关技术和研发平台的企业，现有5000吨中试线，并已着手建设2万吨DVA专用产线。此外，公司在机器人超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向同时研究储备，取得重大进展。

投资建议方面，分析师认为公司依托四大技术平台（硫化、酯化、氢化、改性），在热塑性弹性体赛道持续突破，随着新建产能（西南基地改性塑料、TPU新产能）逐步爬坡、新产品（DVA、HNBR、共聚酯）放量，有望持续增长。预计2025-2027年EPS为0.42/0.56/0.72元，给予“买入”评级。

风险提示包括原材料价格剧烈波动、需求下滑、项目进展不及预期等。

投资评级说明：行业评级分为看好、中性、看淡；公司评级分为买入、增持、持有、减持、卖出。