多晶硅：政策预期再度发酵，向上突破阻力位

多晶硅期货价格近期突破5.5万元/吨区间上沿，核心逻辑在于市场对产能出清的预期再度发酵。具体来看，本周一某头部企业重组消息带动主力合约重回5.2万元/吨位置震荡，周五产能相关消息活跃，多头情绪升温，最终收于5.67万元/吨上方。

现货价格方面，7月N型复投料受完全成本支撑，报价从3.5万元/吨上涨至4.7万元/吨（SMM），8月末因自律限产预期，下游集中采购推动报价再度提涨至4.9万元/吨（SMM）。截至9月初，受产能出清加快预期推动，该料报价突破5万元/吨，区间4.92万-5.4万元/吨（SMM）。

下游接受度方面，硅片端紧密跟涨多晶硅成本，7月初-9月初，多晶硅复投料价格从3.4万元/吨升至5.15万元/吨（+51%），N型210mm硅片同步从1.22元/片升至1.6元/片（+31%）；7月后硅片价格持续上行，除成本传导外，亦受益于自身库存控制较好。

从自律限产角度看，多晶硅7月产量突破上半年月均9-10万吨区间，8月产量达13.1万吨（环比增23%），9月预计在12.5万-13万吨区间。虽市场存限产预期，但企业受年度生产规划及价格上涨支撑，实际月度减产力度仍有待观察。对比来看，产能出清相关消息对市场情绪更具提振作用，因其可直接扭转供需失衡格局，而非限产带来的短期边际调整。

综上，多晶硅当前仍处政策预期主导的情绪驱动行情，8月1日工信部启动多晶硅专项节能监察（9月30日前报送结果），此举或为后续产能出清提供能耗标准层面指引，当前正处于“政策真空期”。主力合约价格已突破5.5万元/吨（前期政策预期下的价格阻力位），短期情绪或延续发酵，伴随波动放大，建议注意仓位控制，等待政策新细节明确。