锻造和铸造主轴起量，业绩向好

金雷股份(300443.SZ) 电力设备｜风电设备 锻造和铸造主轴起量，业绩向好 2025年09月05日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司公布2025年半年报，业绩高增长。2025H1公司实现营收12.83亿元，同比+79.85%；归母净利润1.88亿元，同比+153.34%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+176.88%。上半年毛利率23.47%，同比+2.50个百分点，上半年净利率14.63%，同比+4.26个百分点。费用率方面，上半年费用率8.01%，同比-2.89个百分点，其中销售、管理、研发和财 务 费 用 率 分 别 为0.67%、4.41%、4.07%、-1.15%， 同 比-0.36/-1.84/-1.51/+0.82个百分点。 Q2业绩在Q1高增长的基础上，继续环比大增。2025Q2营收7.78亿元，同比+69.98%，环比+54.16%；归母净利润1.32亿元，同比+193.95%，环 比+135.46%； 扣非归母 净利润1.26亿元， 同比+205.07%，环比+136.50%。Q2毛利率24.83%，同比+5.50个百分点、环比+3.45个百分点；Q2净利率16.95%，同比+7.16个百分点、环比+5.89个百分点。 风电主轴业务高速增长，带动整体营收大幅上升。公司风电主轴业务（含锻造和铸造）实现营业收入8.7亿元，同比增长93.60%，成为主营业务的核心驱动力，毛利率为24.79%，同比+2.27个百分点。风电主轴业务的增长主要受益于铸造主轴的放量及新增风电装配业务的协同效应。细分来看：1）风电锻造轴是公司核心业务。公司主动适应风电大型化趋势，布局大型风电锻造产能。公司锻造轴产品涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型，实现锻造机型全功率覆盖。报告期，实现销售收入5.89亿元，同比增长47.33%。2）风电铸造轴类实现快速增长。公司积极把握海上风电市场的发展机遇，加大在海上风电铸件产品的研发和生产投入，风电铸造业务实现了快速增长，已具备全流程生产5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力。全资子公司金雷重装不断扩大铸造主轴和连体轴承座的产能供给，随着产能的快速释放，加上铸件业务价格回暖及市场需求的扩大，报告期，实现销售收入2.8亿元，同比增长276.06%。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1金雷股份（300443.SZ）2024年年报点评：风电 主 轴 龙 头 地 位 稳 固 ， 铸 造 产 能 逐 渐 释 放2025-04-03 2金雷股份（300443.SZ）2023年年报点评：大兆 瓦 铸 造 产 能 逐 渐 释 放 ， 布 局 锻 件 新 产 能2024-04-293金雷股份（300443.SZ）2023年半年报点评：毛利率表现优秀，彰显产品竞争力2023-09-01 盈利预测。我们预计公司2025-2027年收入28.5/37.0/45.0亿元，归母净利润4.28/6.02/7.49亿元，EPS为1.34/1.88/2.34元，对应PE为20.33/14.45/11.60倍。给予2026年15-20倍，目标价格28.2-37.6元， 维持公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，下游需求不及预期，新产品市场拓展 不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438