远航精密点评报告：营收利润双增长，持续拓宽产品新应用场景

2025年09月03日 ⚫25H1公 司 实 现 营 收 利 润 双 增 长：公 司 发 布2025年半 年报， 报 告 期 内 公 司实 现 营 业 收 入48,609.23万 元 ，同 比 增 长25.38%；实 现 归 母 净 利 润3,095.82万 元 ， 同 比 增 长3.49%； 实 现 扣 非 净 利 润2,992.54万 元 ， 同 比 增 长16.02%。 远航精密（833914.BJ） 推荐维持评级 ⚫拓 宽 新 客 户 、 新 应 用 场 景，下 游 需 求 持 续 增 长：2025年上 半 年公 司 毛 利 率为14.90%，净 利 率 为6.31%，期 间 费 用 率 为8.18%。随 着 终 端 应 用 市 场 新 能源 汽 车 渗 透 率 提 高 、储 能 市 场 快 速 发 展 ，氢 能 产 业 发 展 带 来 市 场 机 遇 ，上 半 年公 司 镍 基 导 体 材 料 和 精 密 结 构 件 需 求 增 长 明 显 ；同 时 ，公 司 加 大 业 务 拓 展 力 度 ，扩 大 与 战 略 客 户 的 合 作 规 模 ，并 不 断 拓 宽 新 客 户 、新 应 用 场 景 ，业 务 呈 现 良 好发 展 态 势 。2025年 上 半 年 ， 公 司 镍 带 、 箔 产 品 销 售 收 入 稳 步 增 长 ，其 中 在氢能 领 域公 司 的新 客 户 数 量 及 原 有 客 户 订 单 量 均 有 所 增 加；精 密 结 构 件 产 品 受TCO需 求 增 长 ， 收 入 保 持 较 高 增 速 。 分析师 张智浩：zhangzhihao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫固 态 电 池产 业 化 加 速，公 司 有 望 持 续 受 益 ：硫 化 物 路 线 是 固 态 电 池 主 流 的 技术 方 向 之 一 。 根 据 《Understanding the stability of copper currentcollector with sulfide electrolyte in all-solid-state batteries》 研 究 结 果揭 示 ， 在 露 点 为-50℃ 的 干 房 内 ， 硫 化 物 电 解 质 与 环 境 中 痕 量 的 水 分 子 反 应 产生 腐 蚀 性H2S从 而 腐 蚀 铜 箔 。 腐 蚀 后 的 铜 箔 机 械 强 度 迅 速 降 低 ，并 会导 致 全固 态 电 池 性 能 严 重 下 降 。针 对 这 一 技 术 痛 点 ，由 镍 基 集 流 体 替 代 传 统 集 流 体 或将 成 为 可 选 择 的 解 决 方 案 。公 司目 前已 掌 握 超 薄 镍 带 、箔 制 备 技 术 ，能 通 过 对轧 制 道 次 、工 艺 参 数 、热 处 理 温 度 等 精 确 控 制 ，制 备 厚 度 在0.01mm-7mm之间 的 镍 带 、 箔 产 品 。 随 着 固 态 电 池 产 业 化 落 地 加 速 ， 公 司 有 望 持 续 受 益 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们预 计 公 司2025-2027年EPS分 别 为0.80/1.01/1.27元 ，对 应市 盈 率 分 别 为47/37/30倍 。我 们 认 为 ，公 司 深 耕 精 密 镍 基 导 体 材 料 行 业 多 年 ，上 下 游 的 连 接 使 得 公 司 成 为 国 内 精 密 镍 基 导 体 材 料 行 业 内 产 业 链 覆 盖 较 为 完整 的 企 业 之 一 。公 司 在 镍 带 、箔 领 域 具 备 较 强 的 竞 争 优 势 ，随 着 公 司 精 密 结 构件业 务应 用 场 景 不 断 丰 富， 公 司 垂 直 一 体 化 产 业 链 优 势 有 望 得 到 进 一 步 加 强 ，公 司 的 产 品 结 构 有 望 得 到 持 续 优 化， 维 持“ 推 荐 ” 的 投 资 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 波 动 风 险 ；下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的风 险 ； 募 投 项 目 进 展 不 及 预 期 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】首次覆盖_远航精密（833914）_深耕精密镍基导体材料，产品结构持续优化2.【银河北交所】公司点评_远航精密（833914）_发布股权激励草案，业绩考核彰显公司信心3.【银河北交所】公司点评_远航精密（833914）_业绩高增，产业延伸布局FPCA 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn