业绩稳健向上，积极拓展数码喷印应用领域

发布时间：2025-09-05 宏华数科(688789) 股票投资评级 增持 |维持 业绩稳健向上，积极拓展数码喷印应用领域 l事件描述 公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 10.38 亿元，同增27.16%；实现归母净利润 2.51 亿元，同增 25.15%；实现扣非归母净利润 2.28 亿元，同增 18.73%。 l事件点评 singlepass 带动设备销售高增，墨水销量亦稳步向上。分产品来看，2025H1，公司数码喷印设备营业收入实现 6.7 亿元，同比增长42.75%，其中，singlepass 机型销售占比提升显著。墨水方面，公司继续推行“设备先行，耗材跟进”的经营模式。随着数码喷印设备市场保有量和销量的稳步提升，墨水销售规模也持续增长。 毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同减 2.04pct 至 43.79%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减1.19pct 至 15.40%，其中销售费用率同增 0.16pct 至 6.83%；管理费用率同减 0.28pct 至 5.15%；财务费用率同减 0.95pct 至-2.52%；研发费用率同减 0.12pct 至 5.94%。 公司基本情况 最新收盘价（元）72.08总股本/流通股本（亿股）1.79 / 1.79总市值/流通市值（亿元）129 / 12952周内最高/最低价85.00 / 60.38资产负债率(%)24.9%市盈率31.07第一大股东宁波维鑫企业管理合伙企业(有限合伙) 募投项目产能有望逐步释放，持续带动经营业绩增长。公司首次公开发行募投项目“年产 2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已正式投产，2025H1 实现效益约 9,007.80 万元；向特定对象发行股票募投项目“年产 3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线”项目计划于 2025 年三季度建成投产；控股子公司天津宏华数码新材料有限公司建设的年产 4.7 万吨数码喷印墨水和 200 台工业数码喷印机的“喷印产业一体化基地项目”厂房基建工作已基本完成，目前正在进行设备的选型、安装和调试工作。 研究所 积极探索数码喷印技术延伸应用，打开成长空间。书刊数码印刷方面，公司进一步拓展国内外销售代理机构，海外销售规模同比大幅提升；加大销售服务工程师配置，全力做好设备的安装调试和售后服务工作；不断完善原有产品的迭代优化，推出多款数字印刷革新产品。自动缝纫设备方面，公司通过整合国内成熟的供应链体系和自动化制造能力，与德国技术、工艺相结合，努力开发通用性和标准化程度更高的自动缝纫设备，2025H1，国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机国内订单同比显著增长。在喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备方面，公司产品主要针对高端小批量多品种染色面料以及面料的无水或少水化染色设备开发，解决传统染色工艺中高能耗、高污染的问题，目前设备已进入市场推广阶段，2025H1 订单同比增长显著，涵盖国内外市场。 分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com l盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年营收分别为 22.95、29.23、36.60 亿元，同比增速分别为 28.16%、27.40%、25.20%；归母净利润分别为 5.19、 6.48、7.99 亿元，同比增速分别为 25.17%、24.88%、23.40%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 24.94、19.97、16.18，维持“增持”评级。 l风险提示： 行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048