今日早评

2025年09月05日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-原油】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加241.5万桶至4.21亿桶，汽油库存-379.5万桶，08月29日当周美国国内原油产量减少1.6万桶至1342.3万桶/日；调查数据显示欧佩克8月石油产量较7月增加36万桶/日，达到2784万桶/日，这是5个月来最大增产力度。评：美国原油库存增加，市场担忧欧佩克及其限产同盟国将在本周末的会议上提高产量目标，国际油价继续下跌。整体上，市场继续关注周日举行的八个产油大国会议的10月份产量政策。是否增产，目前尚未做出最终决定。短线交易或观望为佳。关注周日会议动向。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美东时间9月4日，据路透社报道，美国官员透露，美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查，并发出传票，以调查她是否在抵押贷款申请中提交了虚假信息。评：美联储独立性受到挑战，市场对美国通胀走高，经济下行压力担忧增加，美国滞涨风险增加，这是黄金上涨的动力所在。目前市场等待美国非农的进一步指引，短期或震荡为主。关注周五非农数据，关注美元和黄金的反向跷跷板关系。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】08月25日-08月31日中国47港铁矿石到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨；北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨（Mysteel）评：主力期价强势上行，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求下行，而供应迎来回升，矿石基本面存走弱预期，高估值矿价仍易承压，相对利好则是旺季预期以及品种套利资金支持，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行态势，关注钢价表现情况。 【短评-焦煤】本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为75.8%，环比减8.3%。原煤日均产量170.1万吨，环比减18.6万吨，原煤库存474.8万吨，环比增2.2万吨，精煤日均产量69.3万吨，环比减6.0万吨，精煤库存268.1万吨，环比减15.5万吨。评：需求方面，焦企利润水平尚可，阅兵活动结束，焦化开工将逐步提升。但钢材市场震荡偏弱，下游观望情绪浓厚，对原料煤多谨慎按需采购为主。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场偏弱调整运行。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至9月4日当周，螺纹产量218.68万吨，较上周减少1.88万吨，降幅0.85%；厂库171.34万吨，较上周增加1.72万吨，增幅1.08%；社库468.66万吨，较上周增加14.89万吨，增幅3.28%；表需202.07万吨，较上周减少2.14万吨，降幅1.05%。评：目前处于淡旺季转换节点，钢材需求表现不稳定，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳。虽然多数钢厂效益较低，但随着9月4日北方钢厂陆续复产，后期产量可能偏高运行。近期炼焦煤价格偏弱运行，市场对焦炭也有看降情绪，不过铁矿石价格坚挺运行，成本端变化不大。短期来看，钢价涨跌幅度不大，需求恢复力度或将决定后期走势。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格55.8泰铢/公斤，杯胶价格52.05泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨；海南橡胶9月3日晚间披露台风“剑鱼”对公司的影响，经初步统计，公司橡胶种植园报废面积约0.28万亩，零星受损橡胶及非胶生物性资产约36万株，预计全年干胶减产约0.25万吨；在巴西对外贸易商会（Camex）执行管理委员会（Gecex）的一次会议上，联邦政府批准将进口到巴西的天然橡胶税率10.8%期限延长24个月至2027年8月。评：海外产区受降雨影响，原料延续高位运行，成本端支撑强劲。现货库存进入去库周期，现货价格存底部支撑。需求尚未好转。整体看，橡胶震荡偏强对待。 【短评-PTA】PXCFR当前报846美元/吨，PX-N246美元/吨；华东PTA报4710元/吨，PTA现金流成本为4724元/吨。根据绸都网统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在16-26天；具体产品方面，其中POY库存至16-27天，FDY库存至14-26天附近，而DTY库存则至15-27天左右。评：PTA供应存增加预期。需求看，聚酯库存偏低，下游聚酯负荷企稳回升，关注下终端接单情况出现好转的持续性。成本端看，PX供需预期边际转弱，原油震荡偏弱。整体上，PTA供应有增加预期，关注需求好转的持续性，震荡偏弱对待。 【短评-短端国债】央行公告称，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了2126亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2126亿元，中标量2126亿元。Wind数据显示，当日4161亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2035亿元。评：资金投放略有减弱，但是依然保持流动性充裕格局，利多短端债券。进入三季度、债券供需及股市扰动依然存在，但是短端债券在流动性充裕的背景下，依然存在支撑，但目前尚未进入多头趋势。关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，短端国债进一步上涨动力不足。 【短评-白银】美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。评：美国就业数据下行，经济下行压力加大，风险偏好减弱，施压白银。美联储部分官员释放降息信号，市场震荡等待非农数据的进一步指引。关注黄金的波动对白银的影响。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2245元/吨，下降8元/吨；国内甲醇周产能利用率86.63%，上升1.77%，宁夏宝丰150万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.75%，周下降0.33%；中国甲醇港口样本库存142.77万吨，周上升12.84万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.11万吨，周增加0.77万吨；样本企业订单待发24.13万吨，周增加4.43万吨。评：国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位。内地甲醇市场窄幅整理，河南企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交尚可。预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2395一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价7306元/吨，环比上日下降15元/吨；LLDPE周度产量27.65万吨，周上升3.08%；生产企业库存15.94万吨，周度+10.46%；油制日度生产毛利-239元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升1.3%，其中农膜整体开工率较前期+2.9%；PE包装膜开工率较前期-0.3%。评：近期LLDPE价格走势偏弱，吉林石化LLDPE装置开车，市场现货较充足，生产企业部分下调出厂价，下游工厂逢低补库，低价成交好转，下游开工率缓慢上涨，成本端支撑减弱。预计L2601合约短期震荡运行，下方支撑7200一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1281.5元/吨，近期震荡下行；纯碱周度产量75.17万吨，环比+4.53%；纯碱厂家总库存182.21万吨，周下降2.43%；浮法玻璃开工率75.92%，周度+0.43个百分点；全国浮法玻璃均价1156元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比上升0.77%。评：浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，多数企业产销仍欠佳，成本端存一定弱支撑，原片企业继续降价意愿偏弱。国内纯碱市场趋弱整理，纯碱企业库存高位，下游需求表现一般，刚需补库为主。预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1290一线，建议观望。 【短评-大豆】外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口量料为675万吨，去年同期为516万吨。豆粕出口量料为637万吨，去年同期为656万吨。玉米出口量料为194万吨，去年同期为162万吨。评：国产大豆随着新粮上市时间推进，新季大豆增产预期仍强，叠加国储库持续投放陈粮，市场对于新豆价格多不看好，且下游备货行为有限短期豆价弱稳运行。进口大豆因需求端仍显乏力，使得市场价格承压运行，且目前美豆丰产预期对于盘面仍有压力，继续关注美国作物长势情况对于供应的影响以及国际关系变化。 【短评-棕榈油】据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年8月1-31日棕榈油产量预估较上月同期增加2.07%，其中马来半岛下滑1.26%，东马来西亚产量增加7.56%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%。评：马来西亚棕榈油8月预计增产累库，但是出口强劲，销区进口量环比大幅增长，需求旺盛，供需达到相对平衡状态，因此价格维持稳定。国内棕榈油成交持续放量，但是节前备货尚未启动，提货情况并未有明显好转。短期棕榈油价格仍震荡运行为主，关注主产国公布数据情况。 【短评-生猪】据农业农村部监测，9月4日“农产品批发价格200指数”为117.86，“菜篮子”产品批发价格指数为118.66，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.85元/公斤，比前一日下降0.9%；鸡蛋7.74元/公斤，持平。评：昨日大部分地区生猪价格继续下行，价格明显走高后，终端接受度差，且养殖端陆续恢复出栏，供大于求持续，价格开始回落。短期生猪价格近弱远强，可尝试空近月多远月，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责