半年报点评：25H1业务稳健发展，云与数据布局持续强化

核心观点与业绩表现

2025年上半年，公司业务稳健发展，三大板块（云计算大数据、智能产品、智慧城市设计研究院）合力推动数字化转型业务。公司实现营业收入31.32亿元，同比增长7.25%；净利润0.95亿元，同比下降15.94%；扣非净利润0.82亿元，同比下降15.2%。单Q2表现亮眼，营业收入17.22亿元，同比增长16.31%，净利润0.53亿元，同比下降1.5%。

业务板块与战略布局

1. 云服务布局强化：公司持续强化全国云服务布局，积极开拓出海业务，与微软、阿里、华为等云厂商合作，拥有高等级MSP资质和自主研发云管理平台，为超1万家客户提供MSP云服务。同时加快信创产品布局，特别是在网络安全和国产软件操作系统领域。
2. 成本控制与研发投入：2025H1销售费用率3.83%，管理费用率3.77%，研发费用率5.52%，均有所下降。研发投入1.73亿元，科技投入率5.52%，提升整体作战能力、共性技术统筹研发能力和人才支撑能力。
3. 人工智能与数据要素：公司大力发展人工智能，深耕智慧园区、交通、文旅等赛道，深化与华为云、阿里云等合作，在政务和商务垂类模型领域实现应用落地。积极参与智慧城市标准建设，荣获多项行业奖项，品牌知名度和社会影响力提升。

研究结论与评级

维持“入入”评级。公司具备上海智算、云服务、数据要素等核心优势，为数字经济重要载体。调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为64.89、75.93、89.43亿元；归母净利润分别为2.36、2.92、3.71亿元。

风险提示

AI推进不及预期、政府支出不及预期、行业竞争加剧。