半年报点评：25H1业务稳健发展，云与数据布局持续强化

25H1业务稳健发展，云与数据布局持续强化 事件：8月23日，公司发布《2025年半年度报告》，实现营业收入31.32亿元，同比增长7.25%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比下降15.94%；归属于上市公司股东的扣非净利润0.82亿元，同比下降15.2%，业绩情况符合市场预期。 入入（维持） 25H1业务稳定上升，三大板块合力发展。1）报告期内，公司实现营业收入31.32亿元，同比增长7.25%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比下降15.94%；归属于上市公司股东的扣非净利润0.82亿元，同比下降15.2%。单Q2来看，公司实现营业收入17.22亿元，同比增长16.31%；归属于上市公司股东的净利润0.53亿元，同比下降1.5%；归属于上市公司股东的扣非净利润0.43亿元，同比下降0.9%。2）公司以云计算大数据板块、智能产品板块以及智慧城市设计研究院作为专业技术能力的支撑，为数字化转型业务提供顶层规划设计、数字基础底座、MSP云服务、大数据服务、人工智能技术、智能产品等专业技术的研发和服务支持。解决方案板块的企业则具有丰富的行业知识，拥有行业集成的专业资质和实施团队，具备系统集成和软件定制能力。公司业务板块间形成的发展合力保证了公司在智慧城市的细分市场做深做精，持续打造整体解决方案的服务能力。 云服务布局强化，全年控费效果良好。1）公司继续强化云服务的全国布局，并积极开拓出海业务，是微软、阿里、华为等知名云厂商的紧密合作伙伴，拥有高等级的MSP资质和自主研发的云管理平台，为全国超过1万家客户提供MSP云服务。公司同时加快信创产品，特别是网络安全领域和国产软件操作系统领域的产品布局，紧跟市场和客户需求，及时调整产品线和服务策略，持续提升面向客户的服务能力。2）2025H1，公司销售费用率为3.83%，相比上年同期降低0.47个pct；管理费用率为3.77%，相比上年同期降低0.49个pct；研发费用率为5.52%，相比上年同期下降1.48个pct。3）报告期内，公司不断提升“整体作战能力、共性技术统筹研发能力、人才支撑能力”，加快培育核心竞争力。上半年公司研发投入1.73亿元，科技投入率达到5.52%。 作者 大数据与人工智能赋能，上海国资云领主启航。1）公司大力发展人工智能为引领的新一代信息技术服务业。深耕智慧园区、智慧交通、文旅展陈、智慧教育、智慧医疗、智慧政务、市政民生等行业赛道，加快打造核心能力，提升解决方案应用能级；不断深化与华为云、阿里云、微软Azure的合作；利用自身优势，加快发展AI应用，在政务和商务垂类模型领域实现几个应用场景落地。公司加快人工智能赋能的仪器仪表等电子信息制造业，顺应系统化、智能化、场景化、融合化的产业变革趋势，提高仪器仪表综合能力。2）公司积极参与智慧城市标准建设，在智慧城市和数字化转型领域成绩显著，荣获多项奖项荣誉，行业地位不断提升。上半年公司所属企业荣获了2024年度服务业突出贡献企业奖、2025数据要素数据治理影响力企业等多项荣誉称号，公司品牌知名度、行业竞争力及社会影响力实现全面提升。 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师陈芷婧执业证书编号：S0680523080001邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 相关研究 1、《云赛智联（600602.SH）：24年报超预期，上海智算加速推进》2025-03-282、《云赛智联（600602.SH）：上海智算加速推进，数据产业大幕拉开》2024-10-263、《云赛智联（600602.SH）：24H1业绩快速增长，上海智算平台建设稳步推进》2024-08-27 维持““入入”评级。外部环境仍有波动，而公司具备上海智算、云服务、数据要素等核心卡位，为数字经济重要载体，我们根据公司近期财务数据，调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为64.89、75.93、89.43亿元；归母净利润分别为2.36、2.92、3.71亿元。维持“入入”评级。 风险提示：AI推进不及预期、政府支出不及预期、行业竞争加剧。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com