北交所信息更新：NL003溃疡适应症补充资料已提交，全面开展商业化活动

2025-09-03 诸海滨开源证券 Bach🐮

2025H1业绩表现：公司实现营收3650.37万元，同比增长1.47%；归母净利润-1970.68万元；毛利率60.38%。滴眼液等产品销售收入增速18.56%，CMO业务毛利率提升至77.37%（2024H1为66.60%），CMO收入1696.62万元，同比下滑13.77%，毛利率48.16%，较2024H1提升10.77个百分点。
研发进展：生物工程创新药管线在研11个，其中基因治疗药物5个、重组蛋白质类药物6个。眼科用药方面，公司及子公司汇恩兰德合计拥有8个滴眼液产品注册批件，汇恩兰德已建成3条GMP认证生产线，新增1条单剂量生产线并通过GMP认证。
重点项目进展：NL003溃疡适应症补充资料已提交，静息痛适应症Ⅲ期临床数据库清理及中心自查完成，并开展长期随访研究。NL005项目启动Ⅱc期临床试验筹备，方案已基本确定。NL005-1项目动物药效实验完成，开展眼毒理学和药代研究。Y006、NL201、NL006等项目按计划推进。NL003商业化方面，公司开展商业化策略制定、组织搭建和市场调研，上海分公司已完成人员到岗，明确产品定位和重点市场。
盈利预测：维持盈利预测不变，预计2025年-2027年营收分别为0.89/2.71/6.11亿元，归母净利润分别为-44/-2/73百万元，对应股价PS为79.9/26.3/11.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求不及预期、市场开拓风险、创新药研发不成功风险等。