核心观点与关键数据
- 业绩表现：公司2025年上半年营收增长加速，实现营收7019.97万元，同比增长5.19%；归母净利润扭亏为盈，同比增长46.75%。单Q2营收3398.94万元，同比增长16.84%，归母净利润同比增长51.72%。
- 主营业务升级：收入增长主要得益于Bonree ONE快速放量，其收入约为3563.17万元，同比增长97.93%。被动式产品延续增长态势，收入为4230.21万元，同比增长33.61%。公司在手订单约为7756.74万元，其中Bonree ONE在手订单金额约占65.45%。
- 降本增效：公司进一步推进降本增效策略，销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降12.66%、41.58%、29.70%。
新品与前瞻布局
- Bonree ONE：发布Bonree ONE 2025春节正式版，完善AI能力，补齐技术短板，围绕国际化拓展、云原生可观测、AI大模型能力、升级用户体验四大方向迭代突破。
- 前瞻研发：推进区块链可观测性与大模型可观测技术研发，前者构建区块链应用全栈监控能力，后者实时追踪服务性能与资源效率。
战略出海
- 国际化布局：发布Bonree ONE海外版，注册中国香港子公司及新加坡孙公司，初步构建契合区域市场的商业化运营体系。已在中国港澳地区实现首批订单落地，并在东南亚与国际顶尖厂商（如Datadog）竞争，实现技术对标与产品升级。
盈利预测与投资建议
- 预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为1.73/2.35/3.02亿元，同比增长22.78%/36.11%/28.54%；归母净利润分别为-0.30/0.16/0.62亿元，同比变化73.77%/152.02%/294.79%。
- 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
- 新产品研发与推广不及预期、华为与字节合作不及预期、关税扰动风险等。
分析师声明与免责声明
- 分析师承诺报告结论独立、客观、公平，不受利益相关方干涉。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对使用报告内容导致的损失承担责任。
