鑫新闻

政策动态

• 个人消费贷款财政贴息政策：自2025年9月1日起实施，旨在提振消费、扩大内需，降低个人消费贷款成本，对后期国内消费形成支撑。
• 房地产市场：克而瑞地产研究显示，8月重点监测企业拿地金额环比下降“腰斩”，土地市场成交量价齐跌，企业投资脚步放缓，政策效果边际递减，后期或出台更多支持政策。
• 工业母机：国家标准委、工信部印发《工业母机高质量标准体系建设方案》，计划到2026年建立高质量标准体系，促进高端工业母机国产替代提速。
• 生物医药产业：上海发布措施鼓励开发覆盖创新药械费用保障的团体健康保险产品，促进生物医药产业创新。
• 低空经济：陕西省发布政策支持低空经济产业发展，未来相关产业规模有望持续增长。
• 汽车行业：8月多家汽车厂销量火爆，小鹏汽车交付量创纪录，小米汽车持续超3万辆，上汽集团产销同比增长显著。

瑞银投资者交流反馈

• ETF扩张：股票ETF快速扩张主因包括主动型基金表现失望、“国家队”增持、主动型基金超配成长风格受压。预计2024-30年中国ETF规模CAGR为28.6%，达17万亿元。ETF发展影响包括增强流动性、对市场波动影响待商榷、被动投资者影响加剧。行业和主题ETF持续净流入，投资者通过相对更灵活的指数参与A股。
• 主题投资：DeepSeek和人工智能主题带动相关板块反弹，首轮上涨平均需14个交易日达高点。人工智能和科技自主可控主题可持续性增强，因叙事转化为实际发展改善基本面。
• A股与港股：瑞银更看好A股，预计南向资金流动长期保持，A/H溢价或再次扩大。A股融资余额增长较快，散户资金净流入，部分公募基金和保险公司或增配A股。成长风格预计跑赢价值风格，小盘股表现优于大盘股。建议增配电子/半导体、计算机等高贝塔行业。
• “反内卷”政策：行业和股票可受益于产能控制、价格回升、产能利用率提高、PPI反弹。建议在太阳能、化工和锂板块有选择性布局。

风险提示

• 政策力度不及预期；房地产市场调整超预期；中美紧张关系升温。

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