8月PMI小幅回升

8月制造业PMI小幅回升至49.4，其中生产、新订单、新出口订单指数分别回升至50.8%、49.5%、47.2%。产需好转主要与政策稳步落地、极端天气影响减弱有关，8月出口数据也显示出口维持韧性。分行业看，高技术制造业、装备制造业景气度好转，而消费品制造业景气度回落，可能与“以旧换新”退坡有关。价格方面，原材料购进价格指数上行至53.3，出厂价格指数上行至49.1，关注后续价格传导情况。

8月BCI指数下滑至46.9，连续3个月下降，与国内消费、投资增速走弱相对应。企业对未来销售、利润预期大幅走低，销售、利润前瞻指数分别回落至47%和41%，表明市场对下半年出口和消费担忧加剧。中间品价格前瞻指数上行，但消费品价格前瞻指数创年内低点，显示下游消费品涨价动力较弱。

上海出台地产新政，调减住房限购、优化公积金等政策，主要覆盖外环外商品房。近两个月上海商品房销售偏弱，8月日均成交面积同比-23.7%。政策放松后，关注上海地产成交市场变化。

8月末人民币汇率持续升值，创年内新高，主要受央行稳汇率诉求、美元指数走弱、中美利差收窄、企业结汇意愿增强等因素影响。

7月全国规模以上工业企业利润同比增长-1.1%，主要受益于利润率改善。利润率同比从6月的-5.9%回升至-2.2%，主要来自上游制造业利润增长。采矿业利润进一步下滑，下游制造业利润承压，关注后续上游涨价对下游利润的挤压。

8月A股市场强势收关，沪指、深指、创业板分别累计上涨7.97%、15.32%、24.13%。行业分化明显，通信、电子、有色金属领涨，煤炭、银行、纺织服饰领跌。交易型资金仍是市场情绪主力，股票型ETF净流入大幅增长，但居民入市节奏仍偏慢。

风险提示：中美贸易摩擦、关税上调、全球供应链调整可能导致出口波动及企业利润下滑；全球地缘政治局势变化及国际市场波动可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营。关注后续国内基本面变化，跟踪出口景气度波动以及对经济的影响。