镍周报：短期或迎来反弹

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 。6333333333。3。。 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：上周沪镍1709合约下跌1.26%，报收于76020元，伦镍上涨0.54%，报收于9370美元。  概述：1）上周镍价震荡走低，在74000元一线再次反弹；2）从技术面上来说，连续2次止步74000元，使得镍在该价位获得强有力的支撑；3）上周基本面表现平平，不过周末发改委在新闻发布会上申明，地条钢将于6月30日之前彻底取缔。这给镍价带了提振；4）宏观方面，特朗普执政危机，巴西政坛动荡均表明外部市场环境存在较大风险，反映出下游需求的增长空间有限。当下值得期待的唯有一带一路热点；5）镍价短期之内存在不小的上涨动力，用来消化技术面与基本面上的双重利多。  操作建议：沪镍1709合约上方目标80000元。 研究报告 周报 镍 2017年05月22日星期一 短期或迎来反弹 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 上周整体维持震荡走低的格局。在基本面宏观面均处于弱势的情况下，触及74000元低点。不过自周五早盘开始，镍价开始出现了反弹。 国家发改委于6月17日召开例行新闻发布会，发布宏观经济运行情况并回应热点问题。对于一边去产能一边出现产量增长的现象，国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮解释说，不能简单地将去产能等同于去产量，更不能把两者混为一谈。另外，6月30日前将彻底取缔“地条钢”。 从废钢近期走势来看，钢厂的库存水平从去年上半年不足7天的水平上涨至目前10天。而价格也出现了一定上浮。可以说自取缔废钢的消息公布以来，市场上对于废钢的需求是十分旺盛的，这是废钢的经济性带来的结果。不过去年下半年，国内环保审查空前严厉，影响到多地钢铁产能，对废钢的价格着实造成了打压，但库存水平依然稳步有升。 制定时间表之后，可以预见，废钢的库存水准会有一个继续上扬的过程，然后开始慢慢消耗。剩下一个月的时间，即使在库存高峰期，备库的废钢也仅能维持20天的生产需求。因此钢厂需要在不到2个月的时间里彻底完成冶炼工艺的转变，一定会给其他原料带来价格上的波动。不过由于受到印尼镍铁的冲击，镍铁价格开始走低。因此对于纯镍来说，虽然预期需求会上扬，但并非效果立竿见影。 总体而言，在外部环境与国内经济状况均不乐观的情况下。市场缺乏一个持续上升的土壤，未来一段时间内价格将会处于一个相对宽幅的震荡区间之内，从目前各项因素综合分析来看，这个区间范围在[76000,82000]。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 市场回顾 图1：LME镍日K线 图2：沪镍主力1709日K线 数据来源：博弈大师 数据来源：博弈大师 上周沪镍1709合约下跌1.26%，报收于76020元，伦镍上涨0.54%，报收于9370美元。 图3：镍持仓变化 图4：伦镍/期镍主力 0.0000100,000.0000200,000.0000300,000.0000400,000.0000500,000.0000600,000.0000700,000.0000800,000.0000200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,000280,000伦镍持仓（左轴）沪镍持仓（右轴） 0.760.780.800.820.840.860.882016-08-112016-11-112017-02-112017-05-11 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 本周伦镍持仓量为226083手，较上周变化量为-14585手，沪镍持仓量为561034手，较上周变化量为15958手。本周伦镍比沪镍的比值为0.849，较上周变化量为0.012。（本周比值修改为：伦镍价格X人民币汇率/沪镍价格） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 供需库存 图5：LME镍库存 图6：SHFE镍库存 40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00250,000.00270,000.00290,000.00310,000.00330,000.00350,000.00370,000.00390,000.00410,000.00430,000.00450,000.00总计（左轴）柔佛（右轴）鹿特丹（右轴） 78,000.0080,000.0082,000.0084,000.0086,000.0088,000.0090,000.0092,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图7、LME镍仓单 70,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.00250,000.00270,000.00290,000.00310,000.00330,000.00注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 数据来源：WIND资讯 上周五伦镍库存为378894吨,较上周变化了-1716吨。上交所镍库存为82219吨,较上周变化了-2249吨。伦镍注册仓当为269706张,较上周变化了-5574张。注销仓单为109188较上周变化了3858张。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 价格结构 图8：基差-上海物贸平均价与沪镍 图10：LME3月镍升贴水 -8000-6000-4000-200002000400061,000.0066,000.0071,000.0076,000.0081,000.0086,000.0091,000.00系列3系列2 -80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 上周五期镍与上海物贸报价基差为元，较前一周变化了0元。伦镍主力合约升贴水为-35美元/吨，较上周变化了4美元/吨。 图8：到岸升水-上海电解镍:保税库(仓单) 图11：进口利润 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/05 -15000-10000-5000050001000010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.00利润（右轴）LME镍收盘价（左轴） 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 镍到岸升水为170美元/吨，较前一周变化为0美元/吨。伦镍进口利润为1820.22美元/吨，较上期变化了1130.77美元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图12：现货价格 图13：不锈钢价格 50,000.0055,000.0060,000.0065,000.0070,000.0075,000.0080,000.0085,000.0090,000.0095,000.00100,000.0050,000.0055,000.0060,000.0065,000.0070,000.0075,000.0080,000.0085,000.0090,000.0095,000.00100,000.002016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/05长江有色（左轴）上海物贸（右轴） 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 长江有色镍板平均保价为76000元/吨，较前一周变化了-950元/吨。上海物贸现货镍报价75700元/吨，较前一周变化了-1000元/吨。不锈钢304/N0.1卷板:6.0mm:太钢:无锡上周五报价为13250元/吨，较上周变化-350元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-65611076 济南营业部 济南市解放路112号历东商务大厦16楼 电话：0531-83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62652276 太原营业部 太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼1010 电话：0351-8689382 南昌营业部 南昌市解放西路49号明珠广场H栋601、602、614室 电话：0791-8457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区新华东道100号万达广场B座1804-1805 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼5楼 电话：0476-5951789 莱芜营业部 山东省莱芜市钢城区钢都大街168号A座10楼 电话：0634-5658877 全国客服：400 888 0958 网站：http://www。zcqh。com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中