盈利能力持续提升，光学创新引领成长2025年半年报点评

公司发布2025年半年报，实现营业收入30.20亿元（同比增长13.77%），归母净利润5.01亿元（同比增长17.35%），扣非归母净利润4.46亿元（同比增长14.10%），毛利率29.46%（同比+1.86pp），净利率16.81%（同比+0.25pp），盈利能力持续提升。2025Q2业绩同环比双增长，营收15.38亿元（同比增长17.45%，环比增长3.78%），归母净利润2.80亿元（同比增长12.80%，环比增长26.70%）。

各业务板块表现：

1. 消费电子业务：收入25.43亿元（同比增长12.80%），毛利率29.52%（同比+1.69pp）。光学元器件业务稳步推进，涂布滤光片市场份额提升，微棱镜产品巩固核心供应商地位，单反相机业务稳中有升。薄膜光学面板业务深化与北美大客户合作，海外营收占比提升。
2. 汽车电子（AR+）业务：收入2.41亿元（同比增长79.07%），毛利率25.24%（同比+16.79pp）。AR-HUD产品市场渗透率提升，成功拿下LCOS技术路线AR-HUD项目定点，斜投影样机获头部车企认可。AR/VR业务在光波导技术领域实现突破。
3. 反光材料业务：收入1.87亿元（同比增长1.97%），毛利率35.68%（同比+4.27pp）。聚焦“人、车、路”三大领域，巩固市场竞争优势。

盈利预测：预计2025-2027年实现营业收入74.64/88.94/102.35亿元，归母净利润12.68/15.49/17.92亿元，EPS为0.91/1.11/1.29元，对应PE为29.82/24.41/21.09倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境挑战风险、业务集中与大客户依赖风险、运营管理风险、下游需求不及预期风险。