关注30年国债新券特6的利差压缩机会20250901

2025年09月01日22:49 关键词关键词 债券市场利率十年国债利差压缩配置价值交易机会股债跷跷板权益市场1.80 1.79 1.76 30年国债增值税非活跃券低吸追涨PMI新券老券利差 全文摘要全文摘要 债券市场当前尽管九月份传统上表现不佳，但在现有利率水平下，被评估为机遇多于挑战。专家建议投资者应把握增值税改革后的新发债券投资机遇，特别是关注十年与三十年期国债新券的发行，以及两者间利差的缩小可能带来的收益。即使在权益市场波动加剧的背景下，债券仍展现交易性机会，强调投资者需遵循严格的交易原则，提倡在市场下跌时增加投资。 关注关注30年国债新券特年国债新券特6的利差压缩机会的利差压缩机会20250901_导读导读 2025年09月01日22:49 关键词关键词 债券市场利率十年国债利差压缩配置价值交易机会股债跷跷板权益市场1.80 1.79 1.76 30年国债增值税非活跃券低吸追涨PMI新券老券利差 全文摘要全文摘要 债券市场当前尽管九月份传统上表现不佳，但在现有利率水平下，被评估为机遇多于挑战。专家建议投资者应把握增值税改革后的新发债券投资机遇，特别是关注十年与三十年期国债新券的发行，以及两者间利差的缩小可能带来的收益。即使在权益市场波动加剧的背景下，债券仍展现交易性机会，强调投资者需遵循严格的交易原则，提倡在市场下跌时增加投资。此外，讨论指出股债跷跷板效应正在减弱，暗示债券市场正逐渐独立于股市，回归其固有逻辑。针对未来策略，提出了具体操作建议，并提醒注意相关风险。 章节速览章节速览 ● 00:00债券市场九月展望：机会大于风险债券市场九月展望：机会大于风险会议讨论了七、八月两波下跌后，九月债券市场的潜在机会。尽管市场普遍认为九月表现不佳，但分析认为当前 利率点位下，债券市场机会大于风险，建议关注增值税利息、新发债券配置机会及利差压缩空间，如十年国债与30年国债的新券发行，存在交易性机会。 ● 03:13十年国债波动区间与十年国债波动区间与30年国债利差分析年国债利差分析讨论了十年国债波动区间在1.70到1.79之间，以及30 年国债与十年国债利差的潜在压缩机会。分析指出，若十年国债利率下行至1.70，30年国债可能有超过10个BP的下行空间，强调九月份战略市场企稳反弹机会值得关注。 讨论了非活跃券如30年老券和50年国债的下行幅度，认为未来潜在交易机会可能出现在与活跃券有较大利差保护的品种中。同时，分析了股债跷跷板效应的变化，指出随着债券低位和权益高位，下一阶段股债互动关系可能不那么明显，债券可能走自身逻辑而非单纯依附于A股市场。 ● 11:57十年国债投资策略：左侧进场与成本控制十年国债投资策略：左侧进场与成本控制对话讨论了十年国债的市场走势和投资策略，指出1.80 附近是较好的配置价值区域，建议投资者在市场波动中采取左侧进场、越跌越买的策略，同时强调成本控制的重要性，避免在高位追涨，以应对低回报高波动的市场环境。 ● 16:47债券市场反弹逻辑与交易机会分析债券市场反弹逻辑与交易机会分析 讨论了债券市场在权益牛市影响减弱后，基于自身逻辑的反弹可能性。分析了经济基本面持续下滑、低利率环境需求等因素对债券市场的影响，建议关注做多机会，尤其是增值税落地后新券与老券利差压缩的交易机会。同时强调了股债跷跷板效应减弱，以及债券市场趋势不明显的现状，指出短期内利率大幅 下行可能性较低，但存在5到10个BP的交易机会。最后，提醒投资者注意利息增值税对新老券利差的影响，并强调了交易机会的把握需结合具体逻辑分析。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前时点和利率点位上，债券市场的机会大于风险吗？问：在当前时点和利率点位上，债券市场的机会大于风险吗？ 发言人答：是的，我们认为在当前时点及利率点位，债券市场的机会大于风险，建议投资者关注增值税利息实施后新发债券的配置机会以及潜在的利差压缩机会。 发言人发言人问：对于十年国债和问：对于十年国债和30年国债，它们的新券发行以及利差情况如何？是否存在新券与老券利差年国债，它们的新券发行以及利差情况如何？是否存在新券与老券利差收窄收窄的可能性？的可能性？ 发言人答：十年国债和30年国债在八月下半月有新券发行，特别是30年国债新券与活跃券利差已接近12个BP，存在一定的压缩空间。同时，十年国债新券与011活跃券也有利差空间，尤其是超过10个BP的利差品种，存在更大的潜在压缩机会。根据之前关于增值税点评的测算，新券和老券的利差大约在5到10个BP，目前30年国债新券特6与老券的利差为12个BP，理论上有可能压降至10个BP以内，这将带来一定的确定性利差收窄机会。 发言人发言人问：目前十年国债的价格调整范围是多少？问：目前十年国债的价格调整范围是多少？ 发言人答：目前十年国债的价格调整上限大约在1.85左右，而市场主流看法认为其调整极限可能在1.80到1.85之间。因此，在权益市场压力下，债券市场仍有一定交易性机会。 发言人发言人问：九月份十年国债的价格波动区间预计会怎样？问：九月份十年国债的价格波动区间预计会怎样？ 发言人答：预计九月份十年国债的价格波动区间将在1.70到1.79之间。若利率能朝着1.70方向下行，考虑到利差压缩的可能性，例如30年国债新券特6和活跃券特2之间的利差，可能会进一步压窄。 发言人发言人问：对于股债跷跷板效应的看法是怎样的？问：对于股债跷跷板效应的看法是怎样的？ 发言人答：看股做债这一逻辑在近期有所变化，过去一周半以来，债券运行节奏与权益市场的关联性有所减弱。尽管如此，过去7、8月份权益市场的逼空行情导致债券市场走弱，而在七月底八月初出现了一波反弹。因此，股债跷跷板效应仍然影响着市场走势，但精确性不如以往。 发言人发言人问：上周权益市场波动时，债券市场的表现是怎样的？问：上周权益市场波动时，债券市场的表现是怎样的？ 发言人答：上周权益市场大涨时，债券市场也出现了大涨。但在权益市场跳水时，债券市场并未跟随上涨，反而在权益市场调整后出现了大跌。这一现象表明股债跷跷板效应在最近一段时间变得不那么明显。 发言人发言人问：背后的原因是什么？问：背后的原因是什么？ 发言人答：我们认为，债券市场目前处于低位，而权益市场处于高位。鉴于基本面和央行流动性情况，市场整体格局更倾向于股债双牛，即两者都会上涨。即使权益市场有所回调，债券市场可能会依据自身逻辑进行重定价，不再单纯依赖于权益市场的表现。 发言人发言人问：对于问：对于1.80附近的苏联国债，市场有何看法？附近的苏联国债，市场有何看法？ 发言人答：当前大部分交易户和配置户认可1.80附近甚至1.80以上的苏联国债具有较好的安全边际。过去一两周，即使市场情绪悲观，深圳国债仍坚守住了1.79这个高点，显示出该位置有较好的配置价值。 发言人发言人问：如何看待在问：如何看待在1.76至至1.77附近买入十年国债的操作？附近买入十年国债的操作？ 发言人答：如果认为1.76到1.80是阶段性的底部，那么在该区间越跌越买是有较大胜算的。但鉴于行情波动幅度小且震荡较大，不建议追涨。若在1.76附近买入，利率上行30个BP可能会带来较大压力，所以推荐左侧进场，越跌越买，同时控制整体加权成本在80到85之间。 发言人发言人问：如果跌破问：如果跌破75点位后，该如何操作？点位后，该如何操作？ 发言人答：如果十年国债能跌破75点位，可能会看到更低的点位，如70。跌破75是一个相对合适的追涨时机。若未能跌破75，则在75至76位置买进后，若反弹至79至80附近无法突破，应考虑减少仓位。整体上，建议在79至80以下至77至78点位追涨，并关注未来一两个月内的交易机会。 发言人发言人问：关于增值税落地后对债券市场的影响，有何看法？问：关于增值税落地后对债券市场的影响，有何看法？ 发言人答：对于短期交易者而言，增值税对新老券利差定价的影响弹性较大，可能会造成5到13个BP的波动。若债券市场出现一波持续性上涨，预计增值税落地后，新券相对于老券的利差会有所压缩。 发言人发言人问：对于当前债券市场走势，有何建议？问：对于当前债券市场走势，有何建议？ 发言人答：在当前市场格局下，强调管控交易成本的重要性，尽量低吸而非追涨。随着债券市场可能逐渐摆脱权益牛市的影响，走自身逻辑，有利于反弹或上涨。建议关注新老券的利差压缩品种，在可能的反弹行情中把握5到10个BP的交易机会。