组建滑轨部门布局新领域，募投项目2025年底投产打开增长空间

2025-09-02 诸海滨开源证券胡冠群

2025H1业绩表现：公司2025年上半年实现营业收入5.73亿元，同比增长7.93%；归母净利润3036.28万元，同比减少17.40%；扣非归母净利润2880.69万元，同比减少18.42%。
以旧换新政策影响：2025年上半年以旧换新政策显著拉动家电消费，家电终端需求持续恢复。奥维云网数据显示，2025上半年中国家电大盘（不含3C）零售额同比增长9.2%。具体品类中，冰箱零售额同比增长3.9%，呈现高端化、嵌入式和智能化趋势；冷柜零售额同比下降5.1%；空调零售额同比增长12.4%，受益国补；洗护产品零售额同比增长11.8%；厨卫大电零售额同比增长3.9%；厨小电零售量同比下降1.2%，但零售额同比增长9.3%。
公司新业务拓展：公司组建滑轨事业部，涉足家电、汽车及服务器领域；设计、研发及制造冰箱项目预计2025年底投产，逐步拓展车载冰箱领域。募投项目已进入试生产阶段，预计2025年底正式投产，主要生产高精度金属结构件。
盈利预测与评级：维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.81/0.94/1.12亿元，EPS分别为0.89/1.03/1.23元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.1/15.2倍。看好家电“以旧换新”政策延续及新项目量产带来的业绩增长，维持“增持”评级。
风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险。