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巨人网络(002558.SZ)：产品运营稳健有序，关注新产品的持续表现

2025-09-02 焦娟国投证券 💤 👏

公司2025年上半年实现收入16.62亿元，同比增长16.47%；净利润7.77亿元，同比增长8.27%；归母扣非净利润8.07亿元，同比减少8.79%。移动端游戏收入占比78%，同比增长21.56%；端游收入占比19%，同比减少6.06%。公司各成熟产品线保持稳健运营，自研新产品《超自然行动组》表现突出，征途IP旗舰手游《原始征途》月均流水稳定在1亿元，《球球大作战》持续创新并联动知名IP。公司在AI方向积极布局，产品接入AI原生玩法和DeepSeek-R1。公司作为游戏龙头，研运一体化，坚持精品化战略，人才储备突出。预计2025-2027年收入分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元，归母净利润分别为17.18亿元、18.52亿元、22.67亿元。看好《超自然行动组》表现对公司2026年业绩的支撑，给予公司2026年30倍PE估值，对应12个月目标价37.2元，首次覆盖给予“买入-A”评级。风险提示包括新游上线不及预期、买量成本上行、研发投入效果不及预期。

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