中国自动化市场概览
2025年第二季度，中国自动化组件市场增长放缓，环比下降1.5%，而工业机器人市场则加速增长，同比增长20%。组件市场增长放缓主要由于项目和OEM市场均减速，其中项目市场出现负增长（-3%），而OEM市场保持平稳。CNC（+17% YoY）增长最快，主要受汽车需求和技术更新政策推动；伺服电机（+10%）和PLC（+7%）也表现良好，受益于物流、电池、电子和半导体行业的需求。大型PLC受益于库存去化后分销商订单的恢复。
工业机器人市场增长加速主要得益于协作机器人（+52%）、大型6轴机器人（+21%）和小型6轴机器人（+18%）的强劲增长。电池、电子、半导体和汽车行业均实现了超过20%的同比增长。价格竞争虽然不利于机器人OEM的盈利能力，但促进了机器人客户渗透率的提高。
市场份额发展
- 中国品牌：在组件市场，中国品牌在DCS、HMI和大部分机器人类型中占据主导地位（市场份额>50%），其中Estun在2025年第二季度成为中国最大的工业机器人制造商。在机器人市场，中国品牌在协作机器人、大型6轴机器人和SCARA机器人中占据主导地位。
- 日本品牌：在2025年第二季度，日本品牌在组件市场和机器人市场均失去了市场份额，主要原因是三菱在PLC和伺服电机领域的份额损失，以及发那科和安川在小型6轴机器人和大型6轴机器人领域的份额损失。
- 欧美品牌：欧美品牌在组件市场表现不一，西门子在PLC、LV逆变器和小型CNC领域失去了市场份额，但在伺服电机领域获得了市场份额；ABB在大型6轴机器人领域失去了市场份额；罗克韦尔份额基本保持稳定。
2025年下半年展望
- 组件市场：MIR预计2025年下半年组件市场将下降1%，其中第二季度将下降2%。下降的主要原因是项目市场受到低碳要求、房地产市场低迷和产能过剩的影响。
- 机器人市场：MIR预计2025年下半年机器人市场将增长9%，主要受益于汽车、电子、电池和半导体行业的需求，以及机器人渗透率的提高和库存去化。然而，MIR也认为增长将放缓。
股票投资建议
- 自动化组件：由于2025年下半年增长的不确定性，我们对该领域的行业首选股票没有明确的建议。虽然英威腾（持有）继续获得市场份额，但其自动化销售额增长预计将从2025年第一季度的29%放缓至10-15%。
- 工业机器人：双环传动和恒力液压（均为买入评级）是我们的首选股票。我们看好双环的ASP增长和在欧洲的海外业务扩张，以及恒力液压的挖掘机销量复苏和线性组件的进展。这两家公司也可能受益于特斯拉人形机器人的硬件升级。
