北交所信息更新：越南战略成效显著，2025H1扣非净利高增74%，数字化赋能提质增效

2025-09-02 诸海滨开源证券玉苑金山

核心观点：看好佳合科技聚焦越南市场，实现规模效应和协同效应，增强公司综合实力和市场竞争力。
关键数据：
- 2025H1营收3.35亿元，同比增长38.37%。
- 2025H1归母净利润1,035.76万元，同比下降51.26%。
- 2025H1扣非归母净利润1,022.85万元，同比增长73.94%。
- 2025H1主营业务收入同比增加9,074.88万元，增幅38.16%。
- 越南立盛2025年1-4月合并报表范围主营业务收入9,645.41万元。
业务亮点：
- 拓展区域生产布局，越南立盛拉动公司收入增长。
- 实行“存量+拓新”双效模式，积极拓展客户群体规模。
- 全资子公司广德佳联包装科技有限公司设立南京分公司，贴近服务客户。
- 加大数字化管理系统应用场景，推进企业数字化与智能化转型。
研究结论：
- 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.39/0.51/0.65亿元。
- 当前股价对应EPS分别为0.52/0.67/0.86元/股，对应PE为76.2/58.2/45.9X。
- 维持“增持”评级。
风险提示：
- 市场竞争风险、销售区域集中风险、原材料价格波动风险。