半导体业务高增

精智达(688627) 股票投资评级 买入 |维持 半导体业务高增 l事件 8 月 29 日，公司发布 2025 年半年度报告：1）2025H1 实现营收 4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润 3,058.70 万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为 3,527.61 万元，同比-9.11%。2）单Q2 来看，公司实现营收 2.92 亿元，同比+4.65%；实现归母净利润4,680.28 万元，同比-11.10%，环比扭亏。 l投资要点 半导体业务驱动营收提升，毛利率持续优化。2025H1 公司实现营收 4.44 亿元，同比+22.68%，其中半导体业务收入 3.13 亿元，同比+376.52%，再创历史新高；公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，归母净利润为 3,058.70 万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为 3,527.61 万元，同比-9.11%，主要因研发费用同比增长 16.28%至 6099.30 万元，叠加管理费用同比+52.36%至 2751.77万元，反映公司强化技术储备与团队扩张的投入策略。分业务看，半导体业务受益于产品国产化进程深化，毛利率持续优化；显示检测业务依托产品结构优化，报告期内毛利率显著跃升，体现产品结构性调整的成效，2025H1 公司销售毛利率为 36.05%。 公司基本情况 最新收盘价（元）112.27总股本/流通股本（亿股）0.94 / 0.72总市值/流通市值（亿元）106 / 8152周内最高/最低价112.27 / 37.67资产负债率(%)15.1%市盈率131.13第一大股东张滨 关键设备国产替代加速，新产品打开市场空间。因全球存储及 AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破，成本优化与生态协同，在 DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品实现出货量稳步提升，巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面，公司市占率持续攀升，上半年首次取得超 3 亿元的重大订单（涵盖 FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证；KGSDCP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；关键技术层面，自主研发的 9GbpsASIC芯片通过客户认证（可适配高速 FT/CP 测试机）。 研究所 分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 新型显示检测各细分领域均实现突破性进展。在中尺寸检测领域，G8.6AMOLED 产线关键检测设备首次取得 8.6 代线 2 亿元以上订单，标志着公司在 G8.6 显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可；在新型微显示技术领域，公司保持国内 MicroLED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED 检测设备需求与业绩同步增长；海外市场方面，与AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，在技术适配与产品定制上深度协同，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。目前，相关产品已经开始向客户海内外代工厂小批量交付，为后续规模化合作奠定了坚实基础；产品创新方面，公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单，该产品以“高分辨率覆盖全场 景”为核心技术亮点，显著提升自动化设备检测效率，标志着公司在精密仪器品类上实现突破。 l投资建议 我 们 预 计 公 司2025/2026/2027年 分 别 实 现 收 入12.13/16.15/21.04 亿元，实现归母净利润分别为 1.80/2.71/3.88 亿元，维持“买入”评级。 l风险提示 核心技术泄密风险，技术开发及升级迭代风险，技术人员流失的风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险，宏观环境风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048