创新跨品种套利策略：原木与螺纹钢（下）

研究院量化组 研究员 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 摘要 在上篇已从相关性、长记忆与超额相关性证实螺纹钢与原木存在稳定协同后，下篇进一步在协整框架下验证二者的长期均衡，并据此构建等价值配比的统计套利策略。在样本期内取得年化收益15.93%、夏普2.85的回测表现，最大回撤仅-1.84%且开仓胜率为60.56%，交易成本冲减后策略仍具备稳健的风险调整收益。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 核心观点 1.协整显著、价差可回归。螺纹钢与原木对数价格的协整残差在1%水平下平稳，价差围绕均衡锚波动，具备均值回归交易基础。 2.策略设计与配比：以残差z分数为触发，等价值配比确定手数，统一采用收盘价，设定手续费0.03%，执行“T+1开，T+2平”以保证可操作与回测一致性。3.参数与表现：在X∈[8,80]、K∈[0.1,2.0]网格中，X=25、K=0.8最优。回测期年化15.93%、夏普2.85、最大回撤-1.84%、胜率60.56%，信号触发占比约50.71%，成本影响可控。 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1实证研究............................................................................................................................................................................................3■长期均衡........................................................................................................................................................................3策略构建............................................................................................................................................................................................6■策略构建逻辑................................................................................................................................................................6■参数设定........................................................................................................................................................................7■交易设定........................................................................................................................................................................8■手数配比........................................................................................................................................................................8■等价值配比....................................................................................................................................................................8■参数遍历......................................................................................................................................................................10■最佳策略......................................................................................................................................................................10总结..................................................................................................................................................................................................14 图表 图1:协整关系图丨单位：无.............................................................................................................................................................6图2:不同参数组合的等价值配比策略夏普丨单位：无...............................................................................................................10图3:最佳策略表现丨单位：无.......................................................................................................................................................11图4:交易成本对策略的影响丨单位：无.......................................................................................................................................11表1:平稳性检测丨单位：无.............................................................................................................................................................4表2:格兰杰因果检测丨单位：无.....................................................................................................................................................5表3:回归效果对比丨单位：无.........................................................................................................................................................5表4:螺纹钢与原木套利策略回测表现丨单位：无.......................................................................................................................12 实证研究 在前期研究中，我们已对螺纹钢与原木的价格关系进行了系统检验，结果显示二者存在显著且稳定的联动特征，为后续开展跨品种套利研究提供了坚实的理论依据。 本篇的研究重心在于进一步考察二者之间是否存在长期均衡关系。若价差在偏离后能够表现出均值回归特性，则可为统计套利策略的构建与执行提供基础。本文将围绕协整关系的验证、价差模型的设定以及策略回测展开分析，从实证层面检验螺纹钢与原木跨品种套利的可行性与稳健性。 ■长期均衡 在统计套利的框架下，仅仅依赖价格序列的短期相关性不足以支撑稳定的交易策略。关键在于，二者的价格差若在出现显著偏离后能够回归到某种长期均衡水平，才具备构建协整套利的可能性。换言之，需要验证螺纹钢与原木的价格序列之间是否存在协整关系，以保证价差序列满足均值回归特征，从而为后续套利建模提供基础。 学界通常认为协整关系是一种比相关性更强的约束形式，它意味着两个非平稳时间序列在长期中共享一个稳定的均衡路径。协整的存在不仅可以用于预测另一市场的合理价格区间，同时也揭示了价格偏离背后的均衡修复机制。 协整关系检验： 按照Engle和Granger(1987)的方法，如果两个非平稳时间序列的线性组合残差是平稳的，则说明二者存在协整关系。为此，我们构建如下变量： 螺纹钢对数价格： 原木对数价格： 其日对数收益定义为： 在正式做协整检验之前，需要先对价格序列进行平稳性测试（ADF检验）。如果原始对数价格序列不平稳，而其一阶差分序列平稳，则满足𝐼(1)条件，可进入协整