创新跨品种套利策略：原木与螺纹钢（上）

研究院量化组 研究员 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 摘要 作为跨品种套利研究的上篇，本文以螺纹钢（RB）与原木（LG）为研究对象，从市场结构与数据特征出发，详细介绍了样本处理与统计检验的方法。螺纹钢与原木在产业属性和供需逻辑上较难发现直接联系，但量化检验结果显示二者在价格层面呈现出显著的协动性与稳定的长期均衡关系。这种“表面无关、实则联动”的特征为跨品种套利提供了独特机会，也说明市场结构中存在超越基本面关联的统计性交易空间。在本篇我们通过对价格联动性、交叉相关、长记忆特征及不同行情下的超额相关性进行系统分析，验证了螺纹钢与原木在统计意义上的稳定协动关系。研究结论为后续在协整框架下构建具体套利策略提供了坚实的理论与方法论基础。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 核心观点 1.显著的正向联动：螺纹钢与原木价格序列呈现较为明显正相关，具备跨品种套利的可行性。2.长期持续性：二者交叉相关具有显著长记忆性，关系并非短期偶然。3.不同行情下特征：上涨阶段的超额相关性更强，但统计检验未发现显著的上/下行不对称。4.研究定位：本文作为上篇，侧重理论与统计验证，为下篇的协整检验、交易策略设计与实证回测打下基础。 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1背景介绍............................................................................................................................................................................................3■原木市场概览................................................................................................................................................................3■原木合约基本情况........................................................................................................................................................3■螺纹钢市场概览............................................................................................................................................................4■螺纹钢合约基本情况....................................................................................................................................................5数据处理............................................................................................................................................................................................6■合约标的的选择............................................................................................................................................................6■交易区间的选择............................................................................................................................................................7实证研究............................................................................................................................................................................................8■线性相关性....................................................................................................................................................................8■交叉相关性....................................................................................................................................................................9■超额相关性..................................................................................................................................................................12总结..................................................................................................................................................................................................17 图表 图1:螺纹钢主力复权处理丨单位：元/吨........................................................................................................................................7图2:原木主力复权处理丨单位：元/立方米....................................................................................................................................7图3:螺纹钢成交持仓统计丨单位：手.............................................................................................................................................7图4:原木成交持仓统计丨单位：手.................................................................................................................................................7图5:螺纹钢&原木价格丨单位：元/吨&元/立方米........................................................................................................................9图6:螺纹钢&原木价格散点图丨单位：元/吨&元/立方米............................................................................................................9图7:螺纹钢&原木交叉相关性丨单位：无....................................................................................................................................10图8:螺纹钢&原木交DCCA分析丨单位：无...............................................................................................................................11图9:动态窗口下的超额相关性分析丨单位：无...........................................................................................................................14 表1:大连商品交易所原木期货合约丨单位：无.............................................................................................................................4表2:上海期货交易所螺纹钢期货合约丨单位：无..............................