铁矿石：矿石价格补跌 短期跟随运行

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日受成材、双焦盘面价格持续走弱影响，铁矿石价格出现补跌。铁矿石供给端支撑力度减弱，需求端高韧性在高炉利润下滑以及终端需求增量预期较弱情况下出现动摇，相对偏强的格局或被打破，预计短期铁矿石将继续跟随板块走弱。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：外矿发运持续保持较高增速，其中澳巴发运连续三周高于历史同期，淡水河谷发运创出近五年高点，非主流发运水平连续四周高于去年同期；到港量水平略低于去年同期，后期随着发运持续到港，预计供给端压力将逐步体现，整体看，供给端支撑力度持续减弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内日均铁水量小幅回落，本期日均铁水产量240.13（环比-0.62），当前钢厂盈利率持续回落且高炉利润水平趋近盈亏平衡水平，叠加华北地区阅兵限产，虽然短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护，但整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位，钢厂端库存因华北地区检修增多而环比回落；本期港口库存小幅下滑，当前高日耗以及高铁水支撑需求，预计短期库存整体趋于平稳，累库压力并不显著。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：外围宏观叙事偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期，对中期黑色系估值水平有支撑。短期来看，终端需求走弱（螺纹库存连续四周超预期累库），铁矿石供给稳步回升，需求端高位回落且短期走强预期偏弱，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期铁矿石缺少明显的向上驱动，预计价格更多跟随板块运行。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：价格区间震荡偏弱运行。连铁主力合约（2601合约）760~790元/吨区间，对应外盘FE10价格约101~104 成文时间：2025年9月2日 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。