核心观点与关键数据
2025年8月份PMI数据显示宏观经济整体呈弱修复态势。制造业PMI为49.4%，上升0.1个百分点，景气水平有所改善；非制造业商务活动指数为50.3%，上升0.2个百分点，继续保持扩张。综合PMI产出指数为50.5%，上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明企业生产经营活动总体扩张加快。
制造业PMI分析
- 企业规模：大型企业PMI为50.8%，上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.9%，下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，上升0.2个百分点，仍低于临界点。
- 分类指数：生产指数（50.8%）和供应商配送时间指数（50.5%）高于临界点，新订单指数（49.5%）、原材料库存指数（48.0%）和从业人员指数（47.9%）低于临界点。生产扩张加快，市场需求略有改善，原材料库存降幅收窄，用工景气度略有回落。
非制造业商务活动PMI分析
- 行业表现：建筑业下降1.5个百分点至49.1%，服务业上升0.5个百分点至50.5%。铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业位于高位景气区间；零售、房地产等行业低于临界点。
- 分类指数：新订单指数（46.6%）上升0.9个百分点，市场需求景气度改善；投入品价格指数（50.3%）持平，高于临界点；销售价格指数（48.6%）上升0.7个百分点，降幅收窄；从业人员指数（45.6%）持平，仍低于临界点；业务活动预期指数（56.2%）上升0.4个百分点，企业对市场前景较为乐观。
研究结论
宏观经济动能整体仍呈现弱修复，企业生产经营活动总体扩张有所加快，但制造业与非制造业景气度存在差异。制造业仍处于收缩区间，但大中型企业反弹幅度明显高于小型企业，需求端仍需政策着力提振。非制造业保持扩张，但零售、房地产等行业受房地产拖累影响较大，内需偏弱仍是制约经济修复的重要因素。
重大经济事件
- 国务院常务会议：强调持续用力推进深化要素市场化改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。
- 证监会座谈会：讨论“十五五”资本市场规划，提出健全多层次资本市场体系、提升上市公司质量、增强市场功能、稳步扩大高水平制度型开放等建议。证监会将高质量谋划资本市场规划实施工作，巩固市场回稳向好势头，推进新一轮改革开放。
