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能源化工板块日报

2025-09-02 郭建锋,郭艳鹏中辉期货李鑫

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜反弹，WTI因假期暂无报价，Brent上升0.99%，SC上升0.14%。短期地缘扰动再起，胡塞武装和以色列矛盾升级，不确定性上升；旺季进入尾声，美国原油累库量下降，需求端对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右；重点需要关注，俄乌冲突最终走向。
液化气（PG）：当前液化气自身供需矛盾不大，价格主要锚定成本端油价，周末胡塞武装与以色列冲突升温，地缘风险上升，油价反弹，从基本面看当前原油消费旺季即将结束，但OPEC仍在增产，成本端仍有下探空间。
聚乙烯（PP）：短期交割压力施压华东区域现货，期现同跌，基差走弱。近期装置陆续重启叠加大榭石化新产能释放，预计后市供给依旧承压。旺季需求陆续启动，厂库及贸易商库存高位回落。中期看，供需维持宽松格局，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间。但绝对价格偏低，底部亦有支撑。
维生素B（V）：电石跌价，烧碱现货价格坚挺，氯碱综合成本支撑不足；期现同跌，基差走强。供强需弱，社会库存连续10周累库。本周台塑等企业检修结束，预计产量增加；9月台塑报价低于预期，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，后市产业链累库压力仍存。
对二甲苯（PX）：供需紧平衡预期宽松，宏观预期宽松，谨慎看多。供应端国内外装置变动不大。需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高。PXN不低。短期px震荡偏强。
精对苯二甲酸（PTA）：供需紧平衡叠加市场风险偏好提升，关注低多机会。PTA加工费整体偏低，供应端装置按计划检修。近期台化兴业2#150万吨装置停车检修（预计9月初重启），逸盛大连检修（8.9停车，重启待定），逸盛海南200万吨停车检修（计划11月重启）；三房巷120万吨装置8月下停车，重启待定；第二条线8月下投料生产，目前负荷8-9成。恒力惠州250万吨8.21停车检修，另一套250万吨原计划检修，暂未落实；独山能源250万吨装置，8.26起检修，预计12-13天；福海创450万吨重启延期至9月中上（原计划9月初重启），台化兴业1#120万吨装置正常运行，计划9月停车。需求端整体向好，市场存“金九银十”消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。
乙二醇（MEG）：供需紧平衡叠加消费旺季预期，趋势看多。近期国内装置略有提负、海外装置变动不大，且到港及进口相对较低；下游聚酯及终端织造开工负荷回升，预期向好。8月供需略宽松，成本端支撑尚存。同时乙二醇库存整体偏低，对盘面价格亦有所支撑。
甲醇（MA）：基本面依旧维持弱势vs短期扰动，关注01高空机会。本周检修装置陆续恢复，开工持续回升；海外甲醇装置负荷提升且处于同期高位，进口量同期偏高，供应端压力有所增加。需求端整体偏弱，其中MTO外采装置负荷处近五年中性位置（低于去年同期），关注兴兴重启；传统下游偏弱，综合加权开工持续下滑；库存端，社库持续累库，且处近五年同期偏高位置。成本支撑有所弱化。
尿素（UR）：基本面维持弱势vs出口较好且存炒作预期，关注低多机会。本周尿素日产有望延续下降，但新装置按计划投产，9月上中旬日产有望逐步回升，供应端预期宽松；需求端内冷外热，国内工农业需求整体依旧偏弱（农业需求旺季尾声，复合肥按需采购，三聚氰胺开工止跌但依旧同期偏低），但化肥出口相对较好。库存持续累库，且仍处近五年同期高位，成本端支撑走弱。
沥青（BU）：核心驱动，短期被动跟随油价上涨，随着OPEC+增产压力逐渐上升，成本端仍有压缩空间，沥青原料端随着OPEC+增产相对充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力逐渐上升，沥青中长期价格承压。
乙二醇深加工（FG）：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空。深加工订单天数环比好转，华南现货价格上涨，企业库存高位去化，但沙河贸易商及厂库开始累库。日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，供给承压。7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，关注后续库存去化节奏。
纯碱（SA）：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空。沙河现货成交一般，价格继续下跌，基差走弱。企业库存连续2周去化但绝对位置偏高，关注下游补库节奏。上游周度开工高位下滑，9月装置检修企业较少，预计产量维持高位运行。需求端多数延续刚需，光伏+浮法日容量维持在25万吨。