生猪月报：供需或边际改善，磨底反弹为主

日期 2025 年 09 月 01 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需或边际改善磨底反弹为主 观点摘要 《供需仍显宽松震荡偏弱为主》2025-05-09 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至明年5月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年5月同比保持增长。9月份养殖端出栏或小幅增加，出栏压力仍大，同时二育栏舍利用率保持高位，卖压仍存，但价格如果企稳，在肥标价差走扩的背景下，未来两个月受压栏及二育冲击减轻，供应压力或有缓解，出栏体重窄幅波动。 《供需由松转紧重心有望抬高》2025-07-04 需求端：9月各地区高校陆续开学，月初食堂集中采购或提振市场，且下月天气继续转凉，居民消费或继续上升，月末十一国庆和中秋假期备货也将提振消费市场，预计屠企开工率和终端需求继续小幅增加。同时需要警惕，随着育肥栏舍利用率下滑以及气温降低后，二育积极性或有提升。 观点：现货方面，9月份养殖端出栏量或环比继续增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力仍大，出栏体重窄幅波动，而需求随着气温下降叠加学校开学带动团餐需求，终端消费或回暖，以及月底双节备货提振。整体上，供需双增，但再经过一段时间的释放期，供需边际或改善，生猪现货价格或先抑后扬、磨底反弹为主，整体或仍处于相对低位水平。期货方面，中长期远月来看，生猪供应保持小幅度增加，而2511合约和2601合约属于需求旺季合约，需求增幅相对较大，价格表现或磨底反弹，且反内卷高质量发展叠加地区环保力度等利好中长期猪价表现，但仍需要关注现货企稳带动情况。 策略：1、期货投资者：观望为主，逢低可考虑少量试多，注意止损；2、养殖企业：远月合约可考虑适当降低套保比例。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 8 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重............................................................- 10 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 11 -2.6 需求.................................................................................................................... - 12 -2.7 供需形势............................................................................................................ - 14 -三、后期展望............................................................................................................ - 15 - 一、行情回顾 现货方面，8月全国生猪均价震荡下落，月均价重心下移明显。供应方面，月初基于优化出栏体重结构的考虑，集团厂标猪供应短期内大幅增加，直接导致猪价快速下探，随后处于震荡磨底阶段。随着标猪库存去化，集团厂出栏体重下降，导致阶段性体重价差，中大体重猪源走货顺畅价格坚挺。社会猪整体价格波动不大。需求端来看，市场需求平缓，零星地区学校开始询价询货，屠企宰量微增，屠宰企业鲜品走货一般，多数维持以销定产节奏，鲜销率未出现明显波动。据涌益数据显示，8月份全国生猪出栏均价13.8元/公斤，较上月下跌0.8元/公斤，月环比跌幅5.5%。养殖成本与利润方面，截止8月27日，生猪育肥全价料出厂价3.39元/公斤，较上月基本持平。截止8月底，未来自繁自养预期成本12.83元/kg，月环比增加0.03元/kg，同比13.65元/kg减少0.8元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在13.02元/kg，月环比减少0.7元/kg，同比15.52元/kg减少2.5元/kg。截止8月底，自繁自养生猪头均利润75元/头，月环比减少54元/头；外购仔猪养殖利润-107元/头，月环比减少25.4元/头。 期货方面，8月生猪期货主力合约2511震荡下跌，29日收盘价格13555元/吨，月环比跌520元/吨跌幅3.7%，基差-105元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 8月50kg二元母猪报价小幅下跌，当前养殖端对二元母猪的补栏积极性普遍偏弱，多数养殖场秉持按需补栏的策略，未出现大规模补栏动作，市场整体需求平淡。据涌益咨询数据显示，8月50KG二元母猪市场均价为1609元/头，较上月小幅下跌15元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年6月末，能繁殖 母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，一季度环比降幅0.96%，同比增长0.1%，一、二季度同比分别增长1.2%、0.1%。从农业农村部数据来看，今年7月能繁母猪存栏量4042万头，环比基本持平，同比持平。去年9-11月能繁母猪存栏增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平。同比方面，去年9-12月同比分别下滑4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2-6月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7月持平。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-9月生猪出栏增长0.3%、0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%，明年1月下滑0.7%，2-5月基本持平。同比方面，今年8-11月下滑-3.2%、-1.9%、-1.5%、-0.1%，12月-明年4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5月基本持平。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年7月份，样本养殖场能繁母猪存栏量115万头，环比增长0.52%，同比增长6.71%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。今年2月下幅下滑0.05%，3-7月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%。同比方面，去年7月开始同比转正，7月-今年5月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-11月生猪出栏环比增长0.6%、0.3%、1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%，明年1-5月增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%；同比方面，今年5月开始同比转正，8月-明年5月同比增加4.5%、6.5%、8.8%、10.3%、9.9%、8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，今年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，3-7月环比增减幅分别为0.07%、1.4%、4.3%、1%、-1.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年8-12月生猪出栏量环比增减幅分别为2.6%、1.2%、3.1%、-0.4%、0.5%。整体上，8月开始到明年5月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年5月同比保持增长。 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，8月仔猪价格呈现震荡走弱的趋势。8月份的持续高温，给散户生猪养殖带来了明显的不利影响：一方面，散户猪舍的饲养密度通常较高，高温环境会直接降低生猪的采食量，进而拉低整体养殖效率；另一方面，当前生猪价格正处于低位区间，结合养殖周期推算，现在补栏仔猪所对应的出栏时间，很难顺利衔接至春节前消费旺季的出栏窗口期。据涌益咨询监测8月15KG仔猪市场销售均价为475.5元/头，较上月环比下跌11.09%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至7月份，样本企业小猪存栏量235.8万头，环比增长1.28%，同比增长13.08%。今年1-2月小猪存栏增长0.87%、0.26%，3月小幅下滑0.07%，4-7月增长0.87%、1.32%、0.54%、1.28%。同比方面，今年1-7月同比增19.23%、18.8%、15.71%、13.9%、14.3%、13.61%、13.08%。理论上中期来看，按6月龄出栏，8月生猪出栏环比增长0.3%，9月小幅下滑0.